天星资本拟挂牌新三板 投资381家新三板公司

因大举投资新三板而名声大噪的天星资本也要挂牌新三板了。

9月16日，天星资本总裁王骏向21世纪经济报道记者确认，9月底将递交材料到全国股转系统，正式申请挂牌新三板，预计挂牌时间为10月底或11月初。

这家投资了381家新三板挂牌及拟挂牌企业的投资机构被舆论称为新三板市场的“野蛮人”。除了准备挂牌事宜外，天星资本目前刚刚启动了自5月以来的第二次定增，欲采用“挂牌即定增”的融资模式。

“天星资本有做‘大金控’平台的战略目标。”王骏向21世纪经济报道记者透露。

拟挂牌新三板

“这几天正在准备材料，统计投资规模、管理基金规模等数据。”王骏告诉21世纪经济报道记者，9月底将正式申请挂牌新三板，预计挂牌时间为10月底或11月初。

私募机构挂牌新三板已非罕事。目前，挂牌新三板的私募企业除了九鼎投资(430719)、中科招商(832168)、同创伟业(832793)、硅谷天堂(833044)四大知名PE外，还有明石创新(832924)、思考投资(831896)、天信投资(831889)、达仁资管(831618)等私募机构。

21世纪经济报道记者在全国股转系统发布的在审申请挂牌企业基本情况表(截至9月11日)中，也发现深圳市天图投资管理股份有限公司、上海合晟资产管理股份有限公司、北京方富资本管理股份有限公司等十多家私募机构在新三板在审企业之列。

除了借助新三板平台实现融资外，登陆资本市场对于私募机构而言也意味着估值的提升，九鼎投资、中科招商就是极好的案例。

据了解，天星资本于今年5月曾启动了第一轮定增，彼时公司的估值为300亿元。其定增方案显示，增发价格为115元/股，拟发行股份不超过3000万股，募集资金不超过34.5亿元。

“前两天我们刚刚召开了第二次定增的启动会议，估值比第一轮涨了90亿元，也就是390亿元。”对于具体融资规模，王骏表示暂时还不便透露。

为何公司不选择在挂牌后有更高的估值以后再做定增？

“本来是想挂牌后再定增，但有两方面的原因。”王骏向21世纪经济报道记者解释，首先，第二轮定增的资金有特定的用途，即用于收购一家寿险公司及一家证券公司，其次，此次融资主要针对第一轮定增的老股东、第一轮定增中没有得到认购股份的一些意向股东和个别集团公司，最近做了一些点对点的对接。

王骏对记者表示，收购寿险公司及证券公司，实际上是与公司向“大金控”平台发展的战略目标有关。

“主流的六、七类金融牌照，天星资本都要拿到，包括公募基金、信托等等，每一种都要有一个。”王骏说。

实际上，这一动作也已经开始。7月30日，天星资本与北京银行(601169.SH)主导发起设立的河北蠡州北银农村商业银行股份有限公司创立大会暨第一次股东大会召开。

“与传统金融机构进行合作的公司、或者收购来的金融机构，天星资本要拿到控股权。”王骏说。

对于“大金控”战略对于天星资本的意义，王骏表示，“我们认为将来整个金融体系，包括银行、信托、保险等机构，随着牌照的放开，其直接赚钱的能力不会很高，但创投的挣钱能力我们是有的，我们拿到这些牌照，控股一些金融机构，主要是要利用这些机构低成本的资金，为主营的创投业务提供支持。”

无独有偶，已挂牌新三板的前述四家知名PE也都曾谈及“大资管”“大金控”战略，记者问及天星资本与上述企业的竞争时，王骏对记者回应，“基本上没有竞争，投资机构间更多的是合作。”

“抢跑道”投资法

天星资本最引人注目的就是在新三板的“批量”投资。

21世纪经济报道记者通过天星资本官网查询，截至9月16日，天星资本最新披露的投资新三板企业家数已达381家，其中已挂牌企业248家，做市企业104家。

在今年3月20日，天星资本公布的投资企业家数为87家，这意味着，在短短半年内，天星资本投资企业家数增加了近300家。

比较典型的是，在A股及新三板市场同处于低谷期的6月底7月初，天星资本“逆市”大举扫货。截至2015年7月3日，天星资本累计投资企业353家，已完成挂牌企业215家，做市企业80家；6月27日到7月3日，天星资本新增投资企业55家，这也是天星资本公布的数据中，单周新增投资企业数量最多的一周，此前其单周投资企业家数在5家到22家不等。

王骏向21世纪经济报道记者透露，截至目前，公司在新三板领域的资金不到40亿元，资金管理规模约410亿元。在上述104家做市企业中，所有项目平均浮盈1.9倍，这些项目投资的周期在三个月到半年内，收益较好的原因是“成本较低，投资的成长性比较好”。

他介绍，在单个项目的投资资金额度上，最多的为8000万元，普遍是在1500万元到2000万元之间。同时，投资退出时间比较灵活，“即退即分，长短搭配”。

“PE类企业的投资和券商、基金的投资思路不太一样，对风险和收益的考虑也与他们不同，他们更多的是抢跑道。”北方一家券商新三板研究负责人对21世纪经济报道记者表示。

多位新三板投资界人士对记者表示，天星资本疯狂投资新三板公司，以量取胜。

王骏表示，认可市场上所说的“野蛮人”、“抢跑道”的说法，“‘抢跑道’就是抢风口”，但广撒网的说法他并不认同。“结合我们做大金控平台的想法，新三板是我们布局的重点，具体怎么投资，是要优中选优，回归价值投资的本质。”

新三板市场自4月以来持续下跌，流动性也面临考验。在这样的市场情况下，众多投资机构也受到市场下跌带来的投资收益下滑的冲击。21世纪经济报道记者统计了天星资本官网公布的6月6日以来的新增投资挂牌企业名单发现，有披露数据的65家挂牌企业中有48家企业今年上半年净利润同比去年增长，有可考数据的35家挂牌企业自6月6日以来的股价表现为21家下跌，14家上涨。

对此，王骏指出，“目前市场上有一些机构拿着投资A股二级市场的心态来做，我们不认同，虽然对新三板的投资已经比传统的PE/VC投资周期大大缩短，但比短线投资的还是要长很多。目前，我们投的所有的做市企业中，真正跌破净值的也不到总数的5%。”

不过，21世纪经济报道记者也注意到，7月3日到9月16日，天星资本的单周投资企业低于此前，投资节奏明显放缓。

“7月后投资数量少是因为内部运转的原因，有一段时间公司内部集中培训、部门整合以及部分已投项目的梳理，相当于是有一段时间的‘大练兵’，我们有意地降低了投资的速度。”王骏向21世纪经济报道记者解释，“我们基本上没有放缓投资的脚步，最早从新三板扩容前就开始布局，到后来扩容、做市商制度运行，这个市场火了很多资金进来，跌下来了很多人撤退，我们一直都认为未来的市场是绝对向好的，投资节奏并没有受到市场波动的制约。”