加加食品:高送转彰显成长信心,云厨电商完成前期积累
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅 日期：2015-09-16
报告要点
事件描述
加加食品(002650.SZ)近日召开年2015年第二次临时股东大会,公司半年度每10股转增15股的高送转方案获股东会审议通过。
事件评论
“高送转”彰显成长信心,大单品战略稳步推进:公司实施高送转方案获股东会审议通过彰显对未来业绩成长信心,聚焦“大单品”战略,方向正确清晰,紧随消费升级趋势,着力打造“原酿造”及“面条鲜”两大单品。我们预计今年酱油类中高端产品销售占比有望提升至20%以上,其中面条鲜全年有望实现1.5个亿收入,增长20%-30%,目前以湖南四川销售为主,未来将逐步推向全国;“原酿造”销售增速有望翻倍,全年实现约1亿元收入,现阶段仍以地推为主,并做了大量赠品,培养消费者对高端酱油的认知及消费习惯。随着20万吨优质酱油产能逐步投放,产能瓶颈约束解除,公司产品结构有望持续升级,盈利能力将不断提升。
云厨电商完成前期积累,平台聚合效应初步显现:云厨三个月实现130万用户前期积累,覆盖长沙两千多个端口,日订单逾3万单,日成交额在100万左右。云厨电商实现高速发展,前期积累初步完成,平台效应有望持续显现。我们认为,云厨电商的核心竞争力体现在“轻资产”以及“现金流”两方面:轻资产运营模式前期投入小,成长速度快,在长沙实现闭环构建及成熟运作后,其运作模式及经验可复制性强,明年省内及全国扩张有望加速实现;厂商、终端以及消费者三者现金流均掌控在平台方,稳定现金流带来持续盈利能力,与传统B2C模式有较大差异,随着未来规模及品类进一步完善,从区域走向全国,平台聚焦及资源整合效益有望进一步凸显。
员工持股计划激发活力,期待外延式并购落地:公司近期筹划员工持股计划,通过二级市场买入股票累计不超过公司股本的10%,进一步完善公司激励体系,建立长效激励机制,激发员工活力。同时公司外延式并购预期强烈,未来有望实现调味品及食品领域的相关并购,打造成资源整合型平台公司。预计公司2015-2017年EPS分别为0.16元,0.18元和0.22元(转增股本后),维持“买入”评级。
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