分级基金规模缩水逾七成 机构料市场去杠杆近收尾

作为此前“杠杆牛”行情中的明星产品，分级基金在近期股市的大幅下跌中规模锐减。统计数据显示，截至15日，分级基金A、B份额场内规模合计为1035.66亿份，不到本轮下跌前最高峰时的30%，缩水逾七成。指数型分级基金的B份额规模较最高峰时缩水约80%。机构人士认为，在融资融券、场外配资、分级基金等领域的去杠杆取得进展后，目前A股市场的整体杠杆水平已回到2014年末，去杠杆接近收尾。

分级基金大缩水

15日，上证综指下跌3.52%，分级股基B份额随之大面积跌停。据金牛理财网数据，当日分级股基B份额下跌7.83%，其中76只基金的B份额跌停。过去1个月，分级股基B份额下跌37.28%，过去1个季度则下跌63.77%。当日，分级股基A份额上涨0.12%，过去1个月上涨5.13%，过去1个季度上涨7.05%。

与B份额大幅下跌相伴的是分级基金规模的大幅缩水。据集思录网站统计，截至15日，分级基金A份额和B份额场内规模合计为1035.66亿份，不到本轮下跌前最高峰时的30%。据光大证券统计，目前指数型分级基金的B份额规模仅剩387亿份，较最高点缩水80%。

在牛市中，分级基金的杠杆特性和低参与门槛使其风光无限。去年9月至今年6月中旬的一轮牛市中，分级基金的规模从439.2亿元最高膨胀至今年6月12日的3845.4亿元，增幅高达775.6%。然而，A股自6月中旬开始的下跌重挫分级基金等杠杆产品。6月29日至8月28日，分级基金规模缩水至1465.3亿元，较最高峰下降61.9%。对于分级基金规模的锐减，光大证券认为，市场风险已释放得比较充分。

多领域去杠杆

除分级基金外，融资融券、场外配资等领域的去杠杆取得进展。Wind数据显示，截至9月14日，两市融资余额为9564.23亿元，较6月18日的高点22666.35亿元下降13102.12亿元，降幅达57.8%。

场外配资方面，据证监会公布的信息，场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创、同花顺系统接入证券公司进行，3个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元。证监会14日披露，截至9月11日，完成清理资金账户3255个，占全部涉嫌场外配资账户的60.85%；还有2094个账户尚未清理，持股市值约1876.27亿元。按照现有方式、节奏对剩余场外配资账户进行清理，对市场不会造成明显冲击。

数据显示，6月18日沪深两市流通市值为66.20万亿元，两融余额占比3.42%，近期则持续低于3%。广发证券研究报告认为，海外成熟市场两融余额占市值比例大致稳定在1%-2%，但个人投资者占比较高的活跃市场曾达到5%左右的高位。融资总量一般占市场总市值的2%左右，对于A股市场而言，这一比例大致相当于1万亿元的融资总量，与目前沪深两市的实际融资余额较吻合。

博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，总的来看，A股去杠杆进程接近收尾，估值或基本面支撑逐渐显现。近期市场如果在情绪打压下出现大幅下跌，将为反弹行情蓄势，投资者在操作上应坚持稳中求进的做法。