券商评级：震荡波动交换带血筹码 11股战到底

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彩虹精化:协议收购光伏电站,运营战略顺利推进

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华 日期：2015-09-15

签订电站收购协议,实现电站规模快速扩张。2014年以来公司确定光伏电站运营战略方向,并通过自建、收购的方式实现规模扩张。本次收购协议将为公司新增电站73.7MW:1)宁夏揭阳中源电力具有宁夏20MW光伏项目,双方签订协议价格1.8亿。电站采用单晶组件,发电量高于周边电站;2)浙江贝盛持有金洲管道4.5MW、吴兴区科创园3.01MW、久立特材1.76MW、织里童装城(E区)0.8MW合计10.7MW屋顶分布式电站,协议收购价格不超过7552.5万,约7.06元/W;3)同时公司拟以BT模式,与浙江贝盛在湖州合作开发43MW分布式电站,总金额3.44亿,即8元/W。

修订非公开增发预案,降低增发募集资金水平。公司发布非公开增发预案(修订案),相比于原方案,主要调整了募集资金水平,由此前的20.6亿调整为16.8亿,主要是下调了“用于补充流动资金”的募集资金水平。方案调整后,实际控制人陈永弟认购金额由16.01亿调整为13.06亿,管理层持股的前海新旺兆5904万元调整为4815万,汇通正源由4亿元调整为3.26亿。

自主开发与收入齐头并进,打造GW级光伏电站平台顺利推进。公司2014年规划三年光伏装机1GW,目前具有并网电站约40MW,后期将通过“自主建设+收购”的模式实现电站规模扩张:1)自主开发方面,目前公司在建电站180MW,项目储备超GW;2)收购方面,公司计划2015-2016年期间收购200MW电站规模。同时,公司推出20亿元规模的非公开增发方案,解决GW级别电站开发资金需求。整体上,我们认为公司电站开发顺利推进,规模有望超预期,预计今年底大概率超500MW,明年底超1GW。

维持买入评级。预计2015、2016年EPS分别为0.19、0.80亿元,对应PE分别为72、17倍,维持买入评级