8月外储骤降点评：贬值预期下静观政策

事件:

央行公布数据显示,8 月外储仅3.55 万亿美元,骤减939 亿美元。

点评:

1、人民币贬值预期越来越强烈。消息公布后,人民币无本金交割远期外汇交易(NDF)从前一日的6.632,跳水至6.6575,彰显贬值压力。事实上, 随着近年来美元走强,人民币与美元硬挂钩,汇率存在很大程度的高估。当市场贬值预期异常强烈时,我们看到央行为维护人民币汇率而做出的努力就是在外汇市场上不断买进人民币抛出美元,使得外汇储备快速下降。

2、我们本来为8 月中旬央行调整人民币中间价叫好!因为一个高估的货币不仅会给实体经济带来损害,而且还留下了很脆弱的金融缺陷让对手可以攻击。人民币是时候该回归市场了。事实上,根据购买力平价,人民币以往并未有多大高估,只是近年来,各国都发生货币战争,转嫁内需不足,竞相贬值,与全球货币的贬值潮相比,紧盯强势美元的人民币才有被做空的机会。

3、8 月外贸数据显示,出口同比下降5.5%,进口同比下降13.8%,8 月贸易602 亿美元,这种衰退性顺差几乎又到了历史峰值附近。一方面我们看到内需不足,外需依然没有丝毫改善,实体经济真是让人着急;另一方面, 如果算上贸易顺差和FDI 等资金流入的因素,无法解释的外汇流出的速度还远比我们看到的要快很多。

4、汇率牵一发而动全身。汇率战就是金融战。高估才会引发下跌,我们认为理想状态是以迅雷不及掩耳之势快速消除泡沫,一步到位封杀下跌空间,才能打消所有人民币贬值预期。不过好在当前国内外汇储备尚有3.55 万亿,再加上人民币资本项目下尚未开放,大家对人民币汇率稳定的预期, 应还是有一致共识的。(国元证券)