23券商8月赚73亿环降四成 山西证券逆势增长西南垫底

山西证券（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

截至9月9日，23家上市券商已披露8月份经营数据，继7月之后，业绩再次出现环比大幅下滑。

8月，23家上市券商实现营业收入187.8亿元，环比下降30%；实现净利润73.5亿元，环比下降36%；月末净资产8662.7亿元，环比仅增长6.9亿元。

行情恶化成为券商业绩下滑的主要原因。在成交萎缩、加速去杠杆之下，经纪业务、两融业务收入大幅减少。IPO的暂停使券商投行业务收入有限。而自营业务加入救市队后，也拖累了券商业绩。

“8月业绩在预期之内。9月大盘如果出现反弹，券商业绩可能会出现好转。不过下半年业绩仍会出现较大下滑。”北京一家券商研究员认为。

此外，8月券商业绩上开始出现了两极分化。如太平洋(601099.SH)营业收入以142.56%的环比增长幅度位居首位。而排名最后的西南证券(600369.SH)，营业收入环比下降79.98%。

而在净利润方面，山西证券(002500.SZ)环比增长512.05%位居首位，而西南证券则环比下降92.15%。

16家券商营收净利均下滑

事实上，7月券商业绩环比就开始大幅下滑。而8月下滑趋势再次延续。根据东方财富Choice统计，8月有16家上市券商营收与净利润双双出现下滑。

下滑幅度最大的为西南证券。8月，西南证券营业收入9062万元，环比下降79.98%，同比下降74.91%；净利润2347万元，环比下降92.15%，同比则下降83.33%。

此外，东方证券(600958.SH)、西部证券(002673.SZ)、东兴证券(601198.SH)的营业收入环比下滑幅度均超过50%。其中，东方证券环比下滑78.69%；西部证券环比下滑62.49%；东兴证券环比下滑51.06%。

而在净利润方面，东方证券、国泰君安(601211.SH)、国金证券(600109.SH)等8家券商环比下降幅度超过50%。

其中，西南证券净利降幅达92.15%，东方证券、西部证券分别以78.64%、71.66%的降幅紧随其后。东兴证券、国泰君安净利润环比降幅也分别达到了67.09%、57.33%。

“单月的数据很难去判断其中原因，不过如果数据波动性很大，我认为可能受自营业务影响较大。”北京一家券商研究员向记者表示。

从数据来看，8月券商业绩开始出现分化。尽管多数券商业绩大幅下滑，但太平洋证券、山西证券、长江证券(000783.SZ)等7家券商营业收入、净利润均出现增长。

8月，太平洋实现营业收入6558万元，环比增长142.56%；净利润241万元，环比增长101.76%。

但值得注意的是，在大多数券商业绩同比增长的背景下，太平洋营收同比下滑35.66%，净利润下滑93.48%。

此外，山西证券实现营业收入1.8亿元，环比增长98.30%；实现净利润6895.9万元，环比增幅达到512.05%。

而长江证券营收环比增长44.55%，净利润增长7.15%；海通证券营收环比增长20.85%，净利润增长17.45%。

此外，值得注意的是，兴业证券8月营收环比增长24.04%，但净利润环比增长达67.99%。

行情低迷制约业绩

A股行情的持续低迷与恶化成为影响券商业绩的最大原因。

在近几个月A股行情低迷之下，经纪业务受到较大影响。8月A股成交数量14670.89亿股，成交金额20.46万亿元。与7月相比，分别下滑27.55%、27.12%。

与此同时，两融加速去杠杆化。截至8月31日，融资融券余额为1.06万亿，较7月底减少了2495亿，环比下降26.38%。而投行业务受IPO停发等因素影响，收入也受到较大影响。

此外，值得注意的是，8月份券商净资产增速远低于净利润增速，差额达到66.6亿元。

国海证券认为，大部分差值是由券商方向性股票自营盘浮亏造成，未来仍存在亏损释放的风险。

7月4日，21家联合券商就表示以合计不低于1200亿元投资蓝筹ETF，且4500点之下，自营股票不减持，并择机增持。随后这一行动扩至所有券商。

而8月上证指数下跌12.49%，深证成指下跌14.75%，沪深300指数下跌11.8%，创业板指数下跌21.4%。“在过去两个月中沪深300指数逐级下探，券商自营盘或积累较大浮亏，对券商未来业绩形成负面压力。”国海证券(000750.SZ)代鹏举表示。

在券商自营面临较大业绩压力时，9月初50家券商又以7月末净资产的20%资金增持蓝筹ETF.

不过，西南证券研究员周励谦表示，对2015年券商盈利增速并不悲观，不过考虑到市场显著变化，预计下半年盈利下滑将是大概率事件。

“按照我们的最新测算，在中性假设下(上证 3600 点，下半年两市 7000亿元日均成交额)，预计上市券商2015年有望实现109%的增长。 而即使在悲观假设下(上证3000点，下半年两市5000亿元日均成交额)，上市券商仍将有41%的盈利增速。”周励谦表示。

而上述北京券商研究员认为，目前券商板块整体估值已很低，长期看好。“券商板块仍处于左侧区域，市场企稳后或存在阶段性反弹机会。去杠杆接近尾声，但市场信心和机制的重建尚需时日。”