国泰君安9月9日晨会纪要

重点推荐：有色刘华峰认为动力电池需求激增，拉动锂矿和基础锂盐上市公司业绩大幅增长，预计锂资源价格将保持高位，锂盐企业业绩有望加速增长，推荐天齐锂业、赣锋锂业。一般推荐： 1 医药丁丹/杨松认为恩华药业出资 5000 万元设立移动医疗子公司，打造中枢神经系统领域移动医疗平台，将提升公司品牌影响力、培养未来利润增长点，同时员工持股计划完成购买、业绩提升动力足，目标价 27 元； 2 策略乔永远/戴康认为 A 股流动性的来源，是人们对 DDM 模型中分子的预期分歧导致内心价值判断发生变化，未来微观结构好转后市场预期的分歧将集中于业绩因子。

动力电池需求拉动锂矿和基础锂盐上市公司业绩大幅增长。 2015 年 1 至 8 月中国新能源汽车累计销售 12.4 万台，约为 2014 年同期 4 倍，其中 8 月份销售 2.45 万辆，约为 2014年同期 5 倍。我们预计全年新能源车销量或达 25 万辆，由此带动碳酸锂需求接近 2 万吨/年。动力电池需求带动上游锂资源和基础锂盐量价齐升。

锂矿实施提价，锂盐销售放量驱动业绩增长。上半年天齐锂业实现锂精矿销售 4.2 亿元，与 2014 年同期持平，毛利率 57%，同比增加 20%。我们注意到，三湖一矿锂资源销量与2014 年同期持平，同时 FMC 和 Rockwood 均披露对碳酸锂产品实施了提价，上游资源业务业绩增长主要系产品提价和毛利提升所致。锂盐方面，天齐锂业矿石自给率提升带来业绩增长，碳酸锂业务毛利率同比增加 34%实现扭亏。赣锋锂业上半年锂盐销售收入 4.8亿元，同比增长 31%，金属锂销售和盈利保持稳定；业绩增量或由高纯碳酸锂新建产能投放贡献。