8月份CPI预测：食品价格带动CPI回升

核心要点:

我们预计2015年8月份CPI同比增速约为1.9%,波动范围在1.8%-2.0%。其中翘尾因素影响1.5%,新涨价因素上涨0.4%。

8月份CPI环比上涨。蔬菜价格由于南方雨季加上蔬菜换季价格出现上行,鸡蛋价格也开始大幅上行。猪肉价格7月继续上涨,猪肉7月份上涨速度减弱。

非食品价格方面,居住类价格保持平稳,其他六类价格中,车用燃料价格回落。

8月份CPI环比上行。

2015年9月份CPI翘尾影响约为1.4个百分点左右,翘尾影响小幅回落。9月份经济降中趋稳,预计9月份物价小幅上行。食品价格来看,9月份猪肉价格继续回升,但是由于天气炎热需求疲软回升速度减缓,蔬菜价格本年夏天未曾走弱,9月份秋菜上市,预计蔬菜价格走低,水果价格继续下行。其他食品方面,天气持续炎热影响鸡蛋产量,鸡蛋价格会相应回升。9月份农产品价格有升有降,总体保持小幅波动。居住价格方面仍会保持小幅上行。经济降中趋稳,可能带动非食品居住价格小幅变动。9月面临双节,会影响非食品价格上行,也会带动食品价格,9月预计价格环比保持小幅上行。

2015年物价仍然处于低位,由于2014年CPI波动较小,使得2015年翘尾水平处于低位,1季度翘尾水平0.9个百分点,2季度翘尾水平虽然回升至1.5个百分点,但仍属低位运行。2015年经济继续探底,由于美元强势,大宗商品价格处于低位,物价上涨幅度有限,预计物价主要随季节波动。

上半年经济继续下滑,货币保持定向宽松,但是货币发行量并未出现大幅上行,影响CPI有限。当前经济仍然呈现有效需求不足,猪肉蔬菜等价格均受到终端需求疲软的影响。加之投资不足,物价上涨动力不强。

下半年翘尾水平小幅上行,食品及非食品价格处于正常波动范围。下半年可能会影响价格因素的是猪肉价格,预计到年末生猪价格将超过上一轮猪周期高点,我们假设生猪价格达到25元/公斤,即仍有40%~50%的涨幅,约带动CPI上行约1.95个百分点。单一品种上涨并不能引起物价失衡,由于现阶段总体需求不足,经济处于寻底阶段,不应过分担忧猪肉价格上涨带动整体物价上涨。但如果猪肉集中四季度上涨,并且重合蔬菜上涨周期,那么四季度单月,尤其是12月份CPI同比超过2%的可能性加大。

如果猪肉价格涨幅持续到2016年夏天,并且涨幅较大,那么2016年2季度CPI同比承压。(中国银河证券)