中天科技:行业景气收入延续快速增长,业务拓展提供长期增长动力
中天科技 600522
研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-08-27
事件描述
中天科技公布了2015年半年报。报告显示,公司2015年上半年实现营业收入62.40亿元,较去年同期上升58.27%;实现归属上市公司股东的净利润3.83亿元,同比增长5.53%;1-6月基本每股收益为0.44元。
事件评论
主营业务营收延续快速增长,盈利能力持续改善:受电信和电力行业线缆需求提升所推动,上半年主营业务收入延续较快增长。其中,光纤光缆和电缆产品收入分别同比增长19.41%和107.71%。毛利率方面,除开贸易和光伏发电业务,上半年公司毛利率为20.67%,同比增长1.1个百分点,光纤光缆和海缆产品的毛利率分别同比增加2.2和17.04百分点。展望后续,我们认为,鉴于公司光棒产能提升和行业需求的大幅增长,光纤光缆产品毛利率将呈现稳定向上态势;而公司海缆和特种产品收入占比提升,也将对公司毛利率提升产生明显推动作用。
海缆业务加速发展,成为收入利润主要增长点:公司海缆业务正处于快速发展阶段,发展前景明朗。具体来说:1、在国内市场,公司凭借其领先的技术实力以及齐全的产品种类,保有较高的市场份额;随着海上风力发电、海上油田等项目的增多,海底线缆的需求快速上升;2、公司积极拓展海外市场,参与海洋石油探测等特种项目,全方位推动公司海缆业务的发展;3、伴随军工产品收入占比上升和业务规模效应显现,
海缆产品毛利率还将持续改善。我们认为,公司作为海缆行业的领军企业,将充分受益于国家海洋发展战略的持续推进,后续发展值得期待。
定增收购增厚公司业绩,强化宽带业务契合国家宽带发展战略:公司近期拟公开发行股票,收购中天合金、中天宽带以及江东金具的100%股权;并计划募集资金6亿元,用于发展中天宽带4G智能电调天线等新产品项目。对此我们认为:1、标的公司2015-2017年合计预测净利润分别不低于1.42亿元、1.56亿元、1.79亿元,将为公司提供明显业绩增厚;2、中天宽带主营宽带箱体类、光缆接头盒等宽带业务,已于2014年进入无线领域开展基站天线研发生产,此次收购将有助于强化其在宽带领域布局,充分受益于国家宽带建设的发展战略。
投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.85元、1.00元和1.20元,给予公司“买入”评级。
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