主动权易手弃购频发 半月五公司终止定增

“无论是未及时缴款还是投资者最终决定放弃认购，都能反映眼下新三板的定增市场已经开始出现定增发不出去的情况了。”

“新三板二级市场不好仅仅可能是影响因素之一，A股6月之后的大跌伴随的正是权益类投资的衰减。大的市场环境在恶化，新三板企业本身和股票发行都不可避免的会受到影响。”

繁华即将落幕。

尽管6月全国中小企业股份转让系统(下称“股转系统”)企业发行股票募资的总金额为95.6亿元，7月的数据更是惊人的达到了144亿元。以目前的数据来看，8月份新三板定增市场突破百亿数据也毫无悬念。

但就在数据如此靓眼的同时，新三板上开始出现数家企业终止定增的案例。

“事实上，6、7、8三个月所完成的定增很多都是从3月之前就开始谈的，最早的也在7月之前就启动了对接投资者的工作，因此这三个月定增数据的井喷实际上仍旧是新三板3月火爆行情的正反馈。”中信证券山东分公司一位新三板承做人士表示。

随着行情一路走低，政策刺激也迟迟未出台，对于机构来说需要重新考量投资新三板。

在企业定增越来越难找到投资者的情况下，新三板定增市场的寒流或很快来临。

半月5家企业终止定增

今年终止定增的案例一共有6起，涉及6家新三板公司。

最早的案例是宇都股份(832134)，其在2015年7月23日发布公告终止股票发行。

原因是宇都股份股票发行的认购对象青岛荣信邦投资咨询有限公司在公司召开股东大会之前便已经将认购款存入公司账户。

提前将认缴款存入公司账户不符合股转系统定向发行股份的要求，因此宇都股份终止了股票发行，并决定重新启动定向发行流程。

这一例定增终止实际上并不是因为市场环境的影响而终止的，仅仅是操作流程出现失误的个例。

但是从8月19日至9月2日，不到半月，共有5家新三板企业公告终止定增。

其中一例是定增认购人在定增截止日之前未能将资金打入缴款账户，而余下4家企业定增终止均是因为投资者放弃认购企业定增导致增发失败。

益通股份(832357)8月19日公告称，在谈判过程中，投资者受市场环境影响，决定暂时不认购公司定向增发的股份，因此公司终止了此次定增计划。

随后，吉瑞祥(430481)与苍源种植(831597)均发布类似公告，定增案终止原因与益通股份如出一辙。

欧华达(831905)则是因公司与投资人对增资协议相关条款产生分歧，双方未能就增资事项达成一致意见，因此终止了定增计划。

记者根据公司披露的定增信息以及最新的中报情况统计上述5家公司在原计划定增案例的市盈率情况。

欧华达和吉瑞祥的定增价格对照的市盈率为37.5倍，而益通股份以16元的最高认购价格计算市盈率为100倍左右，苍源种植的市盈率则为18.8倍。从以上统计不难看出，这几家企业定增价格对应的市盈率普遍还是较高的。

“无论是未及时缴款还是投资者最终决定放弃认购，都能反映眼下新三板的定增市场已经开始出现定增发不出去的情况了。”北京君和资本的一位私募人士指出。

“新三板二级市场不好仅仅可能是影响因素之一，A股6月之后的大跌伴随的正是权益类投资的衰减。大的市场环境在恶化，新三板企业本身和股票发行都不可避免的会受到影响。”前述中信证券人士认为。

定增寒冬或至

今年的新三板定增市场，机构投资者与企业话语权来回反转。曾经定增最火爆的时候，好企业的定增可谓是一票难求，而随着权益类投资在6月之后的整体衰退，话语权落入企业机构投资者手中。

“之前可能还是机构或企业谁更有主动权的转变。但是近期的情况可能更为严重，机构出手的情绪不高，而企业的定增是越来越不好发出去了，像我们公司近期2个月的时间里，新三板股权投资这一块基本上没有出手。”北京一家PE机构的人士对记者说。

上海岱熹投资的人士向记者分析指出：“二级市场的持续低迷是让新三板企业定增不好卖的一个根本原因，一级市场不能和二级市场脱节。所以尽管现在三板一级市场价格在下降，但即使下降了还是觉得贵。因为我要考虑将来二级市场不好的情况下无法退出的风险。”

“现在去看一些新三板公司的项目，如果定增价格高于市场价格的话，我们是完全不会考虑的。比二级市场的价格还高，这样的定增我们参与进去肯定被套。”而前述北京地区PE机构的人士也指出。

机构的谨慎也将会影响新三板企业定增融资的难度。

一家新三板企业定增路演平台的负责人向21世纪经济报道的记者透露：“近期新三板企业的定增是越来越难了。最近有一家企业路演，市盈率差不多在25倍左右，但我们平台上超过300家以上的投资者机构没有一家感兴趣。”

北京一家新三板挂牌企业的负责人对记者表示：“我觉得近期准备定增的企业得抓紧了，不要奢望还能出现像上半年那样的行情发个高价，如今在不打破底线的情况下，越早完成定增越好，哪怕压低价格。我感觉往后定增将更加发不出去。”

该人士进一步表示，“投资机构的要求也越来越严苛，机构既要求稳定回报，又要规避风险，很多时候还要求与企业对赌，在新三板流动性很差的情况下，新三板的企业目前想要通过定增融资十分不易。”