天健集团公司半年报:广州项目结转推动业绩大幅增长

投资要点:

事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入27.4亿元,同比增加54.1%;归属于上市公司股东的净利润2.21亿元,同比大增5.43倍;实现基本每股收益0.40元。

2015年上半年公司房产结转增长推动下公司营收增54%,结算毛利率较高使得公司净利润大幅增加5.43倍。2015年上半年,公司启动“十三五”发展战略规划编制,探索产业转型升级。公司加大对PPP项目、产业地产,健康、医疗、养老、社区O2O等业务领域的探索力度。根据公司的战略构想,集团管控模式逐步向战略管控和财务管控模式过渡。截止报告期末,公司在建工程64项,合同金额104.68亿元。2015年上半年,公司在售楼盘8个,在建项目6个。

2015年6月,公司获得上海浦东权益建面2.41万平的地块。2015年以来,公司通过参股前海光大介入医疗健康产业。2015年7月,公司《福田区莲花街道天健工业片区城市更新单元规划》获得通过。2015年7月,公司因实施2014年度利润分配而调整发行价和发行股数。2015年7月14日,公司公告称,公司实施2014年度利润分配方案后,公司本次非公开发行股票发行价格由7.49元/股调整为7.26元/股;公司本次非公开发行股票数量由不超过2.94亿股调整为不超过3.03亿股。

投资建议:国企改革标的,维持“买入”评级。公司是深圳国资委控股下的,主营建筑施工、房地产开发和商业运营一体化的城市综合运营商。其中建筑施工业务拥有总承包特级资质;房地产业务集中在深圳、长沙、南宁、广州等地。近期,公司收购粤通公司延伸市政产业链,借助达实智能提升智慧城市建设能力,定增引入多家创投企业,实现管理层持股。目前,深圳国资委实际控制公司36.35%,公司有望成为深圳国资委旗下的主要地产上市整合平台。我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.17和1.54元,对应RNAV是20.38元。截至8月26日,公司收盘于13.93元,对应动态市盈率分别为11.9倍和9.0倍。考虑到公司有望受益于深圳国资改革,我们以2015年20倍动态PE估值,即23.4元作为目标价,维持公司“买入”评级。

风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。(海通证券)