中航飞机:飞机制造龙头企业,新舟700市场启动
中航飞机 000768
研究机构：申万宏源 分析师：赵隆隆 撰写日期：2015-08-26
投资要点:
事件:中航飞机发布2015年中报,公司2015年上半年实现营业收入82.48亿元,同比增长17.20%,实现归属上市公司股东净利润-1.06亿元,同比减少38.30%。
公司订单饱满,各项业务进展顺利。公司上半年利润有所下滑的主要原因为报告期交付航空产品结构有所变化,且主要航空产品集中在下半年交付。2015年上半年公司新舟60和600飞机共获得订单280架(其中意向订单105架),累计交付101架;交付飞机起落架114架;交付飞机制动系统23台套;交付国际合作项目64个品种4373架份部组件;销售铝型材9842吨。目前各项业务均在顺利执行年度计划,且按期完成了军机交付任务。
新舟700市场启动,冲刺涡桨支线飞机世界第一。作为新一代70座级涡桨支线飞机,新舟700定位于承担800公里以内的中等运量市场区域航空运输业务,是最适合短航线运营的支线飞机。根据最新涡桨支线飞机市场展望,未来20年全球航空公司预计将需新增或更换涡桨支线飞机3400架,价值约800亿美元,其中新舟700所属的60座-90座级涡桨支线飞机的市场需求约1600架。新舟700将在2016年完成部装,2017年总装下线并首飞,2019年完成适航取证并开始交付。公司已与奥凯航空和幸福航空签订了购机框架协议,分别意向订购30架新舟700,同时还有9家国内外客户向公司意向订购共125架新舟700. 大型军用运输机唯一制造商——公司运-20未来市场空间超过2000亿。目前公司轰-6和歼轰-7是我军轰炸机的主力机型,而其运8系列飞机以及起落架业务、航空机轮和刹车业务等也形成了公司自己的飞机产业链。特别是公司的运-20,作为我国空军急需的战略性装备,国防经济研究中心发布的《中国军民融合发展报告2014》中建议部队配备400架运-20大型运输机,按每架6亿元人民币计算(参考美军类似机型保守估计),仅运-20一项未来就有2400亿以上的市场空间。
中航系5家上市公司联合增资推进防务资产成长。公司拟以不超过4.41亿元现金与中航科工、中航资本、中航电子、中航机电共同对沈飞集团和成飞集团现金增资。沈飞和成飞两大集团为我国歼击机整机制造单位,业务发展稳定,沈飞集团2014年营业收入121.68亿元、利润总额4.62亿元,成飞集团2014年营业收入115.19亿元、利润总额4.65亿元。
本次增资两大防务航空装备集团为股权投资,将在有效提高我国防务航空装备能力的同时助力公司业绩增长。
打造军民融合型两大飞机产业体系,维持增持评级。作为我国飞机制造企业的龙头,公司订单饱满,产品结构丰富,我们看好公司未来的发展前景,维持2015、2016、2017年EPS为0.24元、0.28、0.36元,维持增持评级。
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