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宏观
宏观：财新PMI再创新低，全球避险情绪升温。全球市场遭遇黑色一周，新兴市场动荡，美国股市也创下3年来最差的单周表现。上周公布了8月财新PMI初值，创下了09年3月以来新低，中国经济进一步疲软的信号让上周五油价跌至多年新低。美联储加息预期叠加人民币贬值，导致全球避险情绪升温，股票、大宗商品等风险资产均普遍下挫，而美国国债和黄金等避险资产则受到追捧。而国内受货币超增和通胀回升等因素影响，宽松货币陷入两难，流动性短期偏紧，也使得中国国债的避险效果大打折扣。
策略
策略：蛰伏。①美国加息预期下各国汇率争相贬值、股市纷纷下跌，步入担忧危机的全球联动模式，风险偏好集体回落。②海外情绪对国内有传染性，市场整体呈现资金净流出，养老金入市可对冲悲观情绪，未来变化跟踪9月美联储议息会议、10月十八届五中全会。③当前阶段蛰伏等待，看好稳增长抓手的通州(京津冀)，中期聚焦十三五规划。
行业与主题热点
有色金属：黄金股仍可追。金价底部位置已然形成，美国加息后金价可望大幅反弹。四大利好支撑金价。中长期而言，美联储加息仍是黄金的最大利空。若未来仅有一至两次加息，则金价会有一波强势反弹。我们认为美联储加息次数可能较少。黄金股重点标的：山东黄金(国企改革，弹性大)、西部黄金(股性强)、中金黄金(国企改革)、刚泰控股(互联网外延)。
交通运输：航空板块整体运营强势格局未变，新增小长假有望提振8月末端需求。1)人民币因素随着汇率风险的一次性释放已不再构成威胁；2)油价已创6年新低，低油价有望继续对冲汇率贬值，同时激发后面淡季低端旅客出行的需求。3)我们仍对中期行业运营持乐观态度4)整体板块估值再度下移，若大盘企稳，具备估值和业绩的航空股仍有望充当反弹先锋。
重点个股及其他点评
华西能源(002630)：现金流改善，二季度净利润大幅反转，开启业绩高增长期
中航重机(600765)：3D打印大风又起
中材国际(600970)：国内业务承压，海外业务尚可，积极转型环保，建议关注转型进展
中材科技(002080)：重视中材科技重组公告折射的央企整合预期
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