中文在线:大IP运营+在线教育双剑出鞘 重塑产业平台价值
中文在线 300364
研究机构：招商证券 分析师：王京乐 撰写日期：2015-08-11
公司正式公布定增预案,计划发行不超过3000万股,对不超过5名机构投资者募资不超过20亿元,用于基于IP的泛娱乐数字内容生态系统建设项目、在线教育平台及资源建设项目和补充流动资金。
蛟龙出海,上市开启崭新成长篇章。公司在今年正式登陆创业板,继实施股权激励增添成长动力后,又随即推出定增方案实现业务生态链顺势延伸,夯实产业发展基础,平台价值得以重估,同时注入新鲜资金血液助力做大做强。
优质IP的源头,泛娱乐潜力巨大。公司正逐渐打造从优质IP培养、筛选到商业开发完整的生态和机制是最大的质变,此次定增通过投资现有文学网站平台升级、数字版权购买、衍生权加工和市场推广等环节,其IP内容版权资源的数量和质量将有极大飞跃,而涉足影视、动漫、游戏等下游产业意味着增值服务板块具备较大向上弹性,同时更会强化现有平台用户的体验及黏性,后期《我的美女老师》第二季、《追我魂魄英雄吉鸿昌》开播仅是个开始。
构建在线教育生态,形成新价值增长点。凭借在教育领域内容集成、客户群体和渠道资源的深厚积累,公司将在内容、平台、渠道、服务等方面不断发力打造独特的基于教学学习支持、数字化互动性教育平台,迎接教育信息化又一大风口。
创新+融合加码移动阅读生态。公司目前已形成中文书城、汤圆创作、17KAPP及微书房等各具特色的移动端产品,为用户提供从创作到阅读等一站式的体验,打造移动文学IP生态圈,占据海量的移动阅读用户和入口资源将是未来价值的最大体现。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计2015-17年 EPS分别为0.44元、0.53元和0.66元,看好其中长期的战略价值,公司具备纯正的互联网基因,未来有望嫁接更多产业资源,引领移动阅读新时代,优秀的机制下充分挖掘热门文学IP的商业价值,以优质上游资源撬动巨大的下游产业彰显平台价值,详见我们近期推出的深度报告《蛟龙出海,站在全民阅读浪潮之巅》。
风险提示:产品体验不佳、核心团队流失、行业竞争加剧
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