钢铁：现货短期振荡偏强 维持转型投资风格

报告要点

传统周期:需求长强板弱,现货短期振荡偏强

本周基建需求(预期)相对景气,沪终端线螺采购量微增0.17%,受此影响, 前期上涨较快而周初回调的长材价格全周继续上涨0.26%,库存去化也依然相对顺利,社会库存环比下降4.38%。不同于长材,本周板材价格下跌0.62%, 社会库存环比降幅收窄至0.04%,其中,冷轧库存环比被动增长0.12%,主要源于板材需求景气下行:7月汽车产量同比降幅扩大至11.76%,创2013年3月以来单月同比增速最低,足见当前板材下游疲弱之态。钢价企稳带动钢厂盈利继续恢复,本周163家钢厂盈利面25.15%,恢复至6月中旬水平,受此刺激,因资产较重而十分注重产量的钢厂复产较快,即便存在阅兵限产因素,本周163家钢厂高炉开工率环比依然提升至79.83%。尽管矿石到港量本周环比增长112万吨,进而导致港口矿石库存增加11万吨,但在需求(预期)提升影响下,矿价指数环比依然上涨0.45%。期货方面,虽然供需格局短期并未明显变化,但受人民币贬值影响,本周螺纹、矿石期货分别上涨1.07%、3.63%。着眼后期,基建边际改善累计效应目前虽释放缓慢但仍在持续,同时7月包括地产、基建投资在内的宏观经济数据不容乐观有助于强化基建刺激预期,预计现货钢价短期将振荡偏强,期货也仍将维持振荡格局。当然,基建投资始终是对冲手段,指望其超预期加码扭转中期经济下行周期概率不大。

钢铁电商:板块继续强势,从1到N、龙头终将受益

本周钢铁电商板块延续全面上涨态势并取得明显超额收益,其中五矿发展、物产中拓分别上涨29.10%、20.80%。虽然钢铁电商板块因短期难以兑现业绩而致使估值相对困难,并且部分个股在历经前期调整之后,年初至今并未获得超额甚至绝对收益,但总体而言,在从1到N 的互联网领域,仍将会有龙头个股最终受益,因此依然长期看好板块发展。短期来看,如阿里投资苏宁等互联网事件推进则将成为个股行情催化剂,因此,建议适时配置板块,精选龙头。

投资建议:维持转型主导风格,短期关注华菱、本钢

本周钢铁行业指数上涨6.68%,跑输全A 指数0.97%。转型、国改题材杭钢股份、中原特钢、韶钢松山领涨。市场历经调整,风险偏好有所降低,出于风险收益匹配考虑,建议短期关注股价与其增发价格倒挂且当前PB 相对较低的华菱钢铁、本钢板材。除此之外,由于大盘尚未稳定,依然建议短期侧重主业高增长且兼具变革、题材概念的玉龙股份、四方达、中钢国际以及低PB 且具有变革概念的凌钢股份、太钢不锈。长期逐步可关注互联网概念欧浦钢网、物产中拓、五矿发展;军工核电概念应流股份、中原特钢、久立特材、方大炭素。