平安证券8月13日晨会纪要

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宏观快评*7 月份经济数据点评：经济运行偏弱，政策发力可期

研究助理:陈骁 010-56800138 一般证券仍业资格编号:S1060114080011

研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001

研究助理:张晓威 021-38638746 一般证券仍业资格编号:S1060114050002

研究助理:周君芝 021-20667155 一般证券仍业资格编号:S1060115050044

核心摘要：7 月份经济数据整体略有回落：工业增加值增速有所降低，主要是在工业生产弱企稳基础并不牢固的情况下，受到多重外围负面因素的影响；固定资产投资略有下滑，房地产、制造业及基建三类主要投资增速均有所回落；消费增长则相对平稳。总的来看，7 月份数据显示当前宏观经济运行整体仍偏弱，亟待政策的进一步支持。7 月底召开的中央政治局会议已经透露出政府工作重心正在仍政治转向经济，而发改委近期陆续推出重大工程包的举措，也预示着政府正试图通过产业政策的发力稳增长。此外，我们预计央行仍有可能降准以进一步释放流动性。总之，政策对经济的支持力度仍在加大当中，因此我们预计的经济企稳的态势不会发生改变。

行业深度报告*传媒*迪士尼启示录

研究分析师:林娟 021-20667154 投资咨询资格编号:S1060515020001

核心摘要：传统业务：主题公园、消费品和互动娱乐进一步放大了传统IP 载体影视的价值。新业务：独特内容加载渠道，有线网络业务载着利润高飞。启示彔：家庭娱乐新时代即将来临。仍迪士尼的成长经历中，我们判断：1)庞大的付费市场即将开启，“渠道+好内容”将诞生大公司；2)体育是付费意愿最强的视频内容，拥有体育版权运营能力的公司将受益体育娱乐市场爆发；3)乐园度假、消费品和互动娱乐等IP 综合运营，不仅成倍扩张了电影作为单一IP 载体的价值，而且稳定提升了IP 的盈利能力，全方位打通IP 的变现渠道将是内容公司的发展趋势。

行业专题报告*地产*住房后市场的万亿价值，谁主沉浮？

研究分析师:王琳 010-59730724 投资咨询资格编号:S1060513090001

研究分析师:杨侃 0755-22621493 投资咨询资格编号:S1060514080002

核心摘要：我们认为随着住宅存量市场的日渐庞大以及新房开发业务增速放缓，房地产后市场将成为下一个开发商和代理商竞相转型和竞争的领域。 我们测算后市场潜在规模在3万亿元左右，同时由于市场竞争极为分散，未来将有龙头公司不断提高市场份额。目前涉及后市场的A 股公司主要有世联行和三六五网，目前对应2015 年PE 分别为49 倍和35倍。而海外上市的后市场公司则估值相对较低，对应2014 年平均为20 倍的PE 估值。我们认为由于A 股上市公司的稀缺性和偏好不同，A 股公司享受一定程度溢价较为合理，并看好在后服务市场竞争过程中世联行和三六五网的资源优势。