申万宏源：汇改干扰反弹进程 短期向下寻找支撑

反弹受阻、向下寻支撑

盘中特征：周三两市小幅震荡，量能减少。上证指数收于3886.32点，下跌41.59点，跌幅1.06%，成交超过0.6万亿元；深成指收盘13117.1点，下跌205.98点，跌幅1.55%，成交0.51万亿元。28个申万一级行业指数除国防军工、纺织服装和建筑装饰上涨，其他行业全部下跌；其中休闲服务、计算机和医药行业跌幅居前；非ST类股票涨停家数接近67家，7个股票跌停。

后市研判：汇改干扰反弹进程，短期向下寻找支撑。本周一市场向上突破3537-3844点之间的三角形整理，但我们认为上方仍面临大箱体的制约，即半年线和前次反弹高点4184点都存在较大阻力。从总体情况看，市场仍在震荡箱体内波动，等待方向选择。央行突然下调汇率，使得市场短期重心向下，高估值板块可能进一步向合理价值回归。

经济进入小滞胀周期仍是此次调整的最主要基本面逻辑，因此不能盲目乐观。在经济尚未真正企稳反弹之时，一线城市特别是深圳出现了房价快速上涨的局面。另外，猪肉价格近期开始快速上涨，目前来看猪周期至少还有半年向上趋势。这使得宽松的货币政策面临一定挑战，也打破了投资者对于货币政策将一路宽松的一致预期。尽管央行近期再次降息降准，但是这个疑问没有完全清除。股市的调整本质上是由这个逻辑引起的，未来市场如果要重新走牛，需要关注楼市的政策动向以及猪肉价格变化趋势，也就是等待这些靴子落地。因此，市场进入震荡修复的周期可能会较长。另外，投资者信心在此轮调整中严重受挫，需要修养生息。

短期关注超跌，中期选择基本面优秀的公司。本轮调整幅度相当之深，不少个股腰斩，甚至打3折。因此，从短期角度看，把握超跌反弹是最实际和简单的操作方法。当然，从中期角度考虑，仍需要重点关注各细分行业龙头，买入能穿越牛熊的品种。从资金面角度看，可以重点关注前期深跌过程中底部放量、回升有力的品种。

短期需要关注的事件：1)股市政策的调整；2)注册制进展对投资者预期的影响； 3)创业板龙头品种的动向。操作策略：中线谨慎观望，短线抓超跌反弹。(申万宏源)