商贸零售：京东投资永辉超市 迎接线上线下融合新时代

上周维持震荡格局,平安零售小幅跑输沪深指数

上周市场维持震荡格局,我们构建的平安零售指数上涨1.85个基点,同期上证指数上涨2.20个基点,沪深300指数上涨2.36个基点。从细分行业走势来看,本期平安百货指数上涨3.52个基点,平安超市指数上涨2.17个基点,平安专业市场指数上涨0.11个基点,平安专业专卖店指数(含14个样本公司)上涨0.38个基点。平安零售板块动态估值35.84X,相对沪深300估值溢价率为175.5%,较上期末上升4.0个百分点。

六成以上个股上涨,供应链金融概念股跌幅居前

70支样本个股中,45支上涨,15家停牌,10支下跌。涨幅居前的个股包括复牌并公告注入商贸流通资产,将打造立足三四线城市和农村市场的O2O电子商务平台的西安民生、中报业绩大增的青岛金王、国企改革相关个股上海九百、老凤祥、汉商集团等。跌幅前三位的是高位停牌,近期复牌的茂业物流、人人乐、天音控股,央行第三方支付新政使得产业供应链金融投资逻辑受压,东方金钰、小商品城、海宁皮城等个股表现弱势。

京东入股永辉,强化线下商业入口价值和供应链优势

上周行业重磅事件是京东以每股9元价格入股永辉超市,取得10%的股份,双方战略合作想象空间巨大。供应商共享、跨境电商商品引入、联合采购有利于进一步打通供应链层级、扩充品类、提升商品毛利率,永辉在生鲜直营、本地化采购方面的优势可以弥补京东食品生鲜运营短板,京东的线上流量优势、移动互联网布局和强大的电商物流能力能够放大永辉线下门店、供应链体系价值。继阿里牵手银泰、京东与区域便利店唐久联姻,此次京东与全国布局的超市龙头永辉的全面合作,将推动电商与传统零售融合发展进入新的时代。该事件也将强化具备门店密度和供应链资源的超市、便利店等零售企业,作为社会化物流载体、社区O2O入口的投资价值。

行业估值合理,投资机会来自转型&国企改革

对行业整体,我们维持传统零售需求基本面未现拐点,从成长角度很难选出优质标的判断,长期景气度高的中高端消费品由于经济低迷、股市回落短期有降温,黄金珠宝产业链由于金价持续下行收入端也面临一定压力。本周我们建议关注受京东、永辉合作催化,具备本地化物流资源和密集门店的永辉超市、苏宁云商、红旗连锁、步步高等;其次布局积极落实互联网+且受到市场认可的公司,包括步步高、王府井、天虹商场、青岛金王等。国企改革主线重点关注重庆百货、合肥百货、老凤祥、广百股份、农产品、深赛格、鄂武商、银座股份。

风险提示:成本上升压力;经济低迷;国企改革的政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期等。(平安证券)