电力：需求进入旺季 核电水电增速可观

主要观点

2015年1-6月电力行业动态概述发电量:全国增速接近持平,核电风电水电增速仍较快;6月份利用小时:全国全部机组低于4年来同期水平;电源工程投资完成额:6月份电源投资环比上升;用电量:第二产业用电量累计增幅-0.5%,第三产业用电量累计增幅8.1%;动力煤价格:在原油价格压制下振荡走低。

2015年1-6月行业经济数据跟踪2015年1-6月份累计,电力生产业利润总额同比增长21.9%;火力发电企业:销售收入同比增长-6.3%,利润总额同比增长15.2%;水力发电企业:销售收入同比增长12.9%,利润总额同比增长43.2%;核力发电企业:销售收入同比增长33.6%,利润总额同比增长39.8%;风力发电企业:销售收入同比增长12.4%,利润总额同比增长39.0%;太阳能发电企业:销售收入同比增长26.3%,利润总额同比增长20.3%。

投资建议

未来十二个月内,维持对电力行业“增持”评级进入2015年第二季度,梯级水电站高水位调节库容将在枯水期末期加快释放,发电量预期将大幅增长,推动业绩高成长。

我们预计2015年第二、三季度中国气候将有望恢复正常,带动正常的电力消费,因此电力行业的业绩高增长将延续到2015年第三季度。

重点关注:川投能源(600674)、长江电力(600900)等

风险提示

1、宏观面趋紧,利率飙升导致的系统性风险;(上海证券)

2、相关行业发展政策推出缓于预期;

3、在建电站投资金额大幅超支、工期延长;投产水电站来水波动较大。