公用事业：电改与国改共振 下半年释放能源体制改革红利

板块表现:

6月行情:公用事业板块整体下跌,电力板块相对强势。6月沪深300指数下跌7.60%,创业板下跌19.31%,公用事业下跌0.94%。子板块电力、水务、燃气板块和环保工程及服务板块分别上涨(或下降)7.04%、-10.73%、-9.49%、-17.24%。

行业观点:l全社会用电量同比增速逐步改善,上半年同比增长是1980年以来历史低点。5月份全社会用电量4567亿千瓦时,同比增长1.6%;6月份全社会用电量4723亿千瓦时,同比增长1.76%,同比增速保持改善态势。1-6月份,全社会用电量26624亿千瓦时,同比增长1.26%,增速比1-5月份的1.06%提升0.2个百分点。

尽管全社会用电量同比增速从3月份开始持续改善,但1-6月份同比增长1.26%仍是自1980年以来最低点。

上半年第二产业累计用电量同比增速为负,但6月同比增速已由负转正。6月份,分产业看,第一产业用电量105.72亿千瓦时,同比增长6.28%;第二产业用电量3502.48亿千瓦时,同比增长0.60%;第三产业用电量585.19亿千瓦时,同比增长6.73%。1-6月份,第一产业累计用电量440.72亿千瓦时,同比增长1.21%;第二产业累计用电量19241.96亿千瓦时,同比下降0.43%;第三产业累计用电量3396.97亿千瓦时,同比增长8.25%。1-6月份第二产业累计用电量同比增速为负,但6月份第二产业用电量同比增速年内首次由负转正。

全国发电设备累计利用小时数同比下降且降幅扩大,但水电设备累计利用小时数同比提高且升幅扩大。1-6月份,全国发电设备累计平均利用小时1936小时,同比下降151小时,而1-5月份同比下降133小时,降幅扩大。1-6月份,全国水电设备平均利用小时1512小时,同比提高82小时,而1-5月同比提高57小时,升幅扩大。1-6月份,全国火电设备平均利用小时2158小时,同比下降217小时,而1-5月同比下降186小时,降幅扩大。

天然气产量及进口量同比增长放缓,消费量同比增长持平。据发改委发布的数据来看,2015年上半年,天然气产量656亿立方米,同比增长3.8%,而1-5月天然气产量555亿立方米,同比增长4.0%,同比增长略有放缓;2015年上半年,天然气进口量293亿立方米,同比增长3.5%,而1-5月天然气进口量247亿立方米,同比增长5.6%,同比增长略有放缓;2015年上半年,天然气消费量906亿立方米,同比增长2.1%,而1-5月天然气消费量772亿立方米,同比增长2.1%,同比增长保持不变。2015年6月天然气消费量144亿立方米,同比增长3.85%,而2015年5月天然气消费量139.22亿立方米,同比下降5.00%。

投资建议:

我们认为下半年公用事业行业的投资逻辑将紧密围绕能源体制改革来进行,我们重点推荐受益”电改与国改共振“的区域发电企业桂东电力、郴电国际,此外我们重点推荐受益油气改革预期的清洁能源标的国新能源、天壕节能、长百集团。

我们也建议投资者关注粤电力A、广安爱众、ST乐电、皖能电力、湖北能源、赣能股份、金鸿能源等。(申万宏源)