华策影视:1h15净利润增0%-20%,拟入股中喜合力强化综艺业务
华策影视 300133
研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2015-07-16
结论与建议:
2015上半年净利润预增0%-20%。公司拟以6000万元增资中喜合力,持有其20%股权,双方每年将合作不少于3档卫视平台季播综艺节目,此举有望加强公司综艺节目的制作和运营实力。公司参与投资的《小时代4》票房已接近4亿元,公司与中喜合力联合投资制作的真人秀《挑战者联盟》将于三季度在浙江卫视黄金档播出,下半年电影和综艺新媒体业务有望成为新的增长点。
公司推进互联网战略,实现电视剧、电影、综艺、网络内容的“全内容驱动”,构建“互联网化、国际化”的综合娱乐传媒集团。我们维持之前的盈利预测,预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元,YOY+31%和29%;EPS为0.52元和0.67元,最新股价对应PE为51倍和39倍。维持“买入”投资建议,目标价33元(16年49倍)。
上半年净利增0%-20%:公司发布业绩预告,2015上半年实现净利润约2.03亿元-2.44亿元,YOY增长0%-20%,业绩表现符合预期。按此推算,公司2Q15实现净利润1.20亿元-1.61亿元,而2Q14净利润则为1.28亿元。公司上半年非经常性损益为1748万元,扣非后净利润增速约为11%-35%。
电视剧业务持续增长:公司上半年主要收入来自于《碧血书香梦》、《何以笙箫默》、《等你爱我》、《闪亮茗天》、《二胎时代》等影视剧。
公司积极借鉴美国韩国电视剧产业发展,借助大数据和互联网,实现电视剧业务的升级,15年公司计划制作27部电视剧,全年电视剧业务有望持续增长。
拟入股中喜合力,强化综艺业务:公司12日与中喜合力签署投资框架协议,当中喜合力完成对中喜传媒100%股权收购后,公司拟以6000万元增资中喜合力,持有其20%股权。中喜合力2014年净利润1510万元,并承诺2015、2016年净利润不低于3000万元、4000万元。公司与中喜合力每年将合作不少于3档卫视平台季播综艺节目。中喜传媒曾策划制作了拳击真人秀《勇敢的心》,获得较好的收视率。此举有望加强公司综艺节目的制作和运营实力。
下半年电影、综艺新媒体有望爆发:公司2014年累计电影票房达到13亿元,15年计划制作发行16部电影,7月9日上映的《小时代4》票房已接近4亿元。公司通过与爱奇艺合资,投资天映传媒,引入杜昉团队,加强内容研制,储备了5档综艺节目和4档新媒体节目,公司与中喜合力联合投资制作的真人秀《挑战者联盟》将于三季度在浙江卫视黄金档播出。下半年电影和综艺新媒体业务有望成为新的增长点。
盈利预测:我们暂时维持之前的盈利预测,预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元,YOY+31%和29%;EPS为0.52元和0.67元。
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