申万宏源：后市仍有下探过程 半仓以下观望

周二沪深股市低开后大幅探底，随后温和回升，并以小跌报收，跌幅较周一明显收窄。最终上证指数收盘报3663.00点，下跌62.56点，跌幅1.68%，深成指收盘报12316.78点，下跌176.27点，跌幅1.41%。两市共成交13039亿元，减少约850亿元。从盘口看，券商信托、银行、农业涨幅居前，分别涨1.92%、1.76%和1.52%，而综合、装饰和计算机跌幅居前，分别跌4.05%、4.54%和5.04%。最终，两市共有64只个股涨停，334只跌停，个股涨跌比约为1:3。

根据目前行情，短线大盘跌幅收敛，但市场底仍有持续下探要求，真正企稳需较长时间。

首先，从大盘企稳原因看，一是市场对管理层信心喊话有正面反应，在一定程度上稳定了情绪；二是周二港股、恒指率先翻红，对A股有联动稳定的作用；三是周一严重超跌，技术上有修复的要求，尤其是周二跳空低开后做了回补缺口的动作。

不过，虽然周二大盘跌势收窄，并有企稳迹象，但空头占优的基本格局并没有改变：一是市场人气仍较脆弱，大跌之后投资者心有余悸，并没有主动的做多动力，更多的是防守行情；二是全天盘面除11点前后有10分钟小幅翻红外，大多数时间绿盘运行，维持下跌走势，而且从日K线看，周二小阳线实体位于周一大阴线的下方，没能切入阴线实体部分，同样为弱势形态；三是股指期货跌幅扩大，且深度贴水，其中IC1508品种贴水高达450点，幅度超过5%，显示期指多空对后市大盘的谨慎预期。

因此，从目前看，短线市场回稳，但震荡探底之路未尽，后市仍有下探过程，谨慎为宜。

操作策略上，坚决摒弃杠杆，同时半仓以下观望，静待二次探底的平稳降落。(申万宏源)