医药生物股进入黄金发展期 六股不可小觑

第6页:华海药业:员工激励计划推进,加速发展潜力爆发化学原料药行业

第1页:人口老龄化趋势加快 医药生物股进入黄金发展期

第2页:恒瑞医药:十八个月目标市值1500亿,市场认知仍存亮灯下的盲区

第3页:康美药业:牵手青大,迈出网络医院平台全国扩张第一步

第4页:云南白药:一季度增长稳健,消费品空间广阔

第5页:复星医药:复星医药股东大会纪要:厚积薄发,打造医疗全产业链领军企业

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第7页:人福医药:推出员工持股,再添成长新动力

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华海药业:员工激励计划推进,加速发展潜力爆发化学原料药行业

华海药业 600521

研究机构：国泰君安证券 分析师：丁丹,胡博 撰写日期：2015-06-09

股权激励计划推进 ,彰显管理层信心,维持增持评级。公司公告员工激 励计划草案,股权激励授予价格11.27 元/股,激励对象需同时参与员工持股计划,其发行价为20.27 元/股,存续期4 年。此次激励对象包括公司副董事长、副总经理在内的高管均有参与,启动速度和力度超市场预期,将最大化绑定管理层与公司利益。解锁条件以2014 年为基准,2015 年、2016 年、2017 年净利润增长分别不低于40%、70%、130%(即CAGR 不低于29%)。我们认为此次激励到位,解锁条件彰显管理层信心。维持2014-2016 年EPS 预测0.55/0.70/0.87 元,考虑到公司管理层利益梳理一致,企业经营活力有望提升,带动业绩增长提速,给予一定估值溢价,上调目标价至33 元,对应2015 年 60X PE。

制剂出口步入收获期。根据公司前期申报情况和美国ANDA 审批周期, 预计2015 年将有5-6 个品种在美国获批。公司近期先后公告利培酮片PAS、左乙拉西坦缓释片ANDA以及安非他酮缓释片ANDA获FDA批准。根据IMS 数据,三者在美国的2014 年终端总销售额分别为1.1 亿、1.1 亿、1.83 亿美元。公司依托原料药制剂一体化,较印度竞争企业价格优势明显,且在美国已获得从渠道到终端消费者的品牌认知,产品一旦上市可实现快速放量,此前经市场导入的新上产品占有率可达到30%左右。根据新产品的生产和导入周期,我们预计这三个产品2016 年有望贡献销售收入4 亿元。后续期待缬沙坦胶囊等潜力品种落地。

风险提示:原料药价格波动,出口市场拓展低于预期。