盘江股份：二季度维持微利 关注拟注入煤层气资产和国改

长江证券（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

事件描述

公司今日发布2015 年中报，实现EPS 为0.01 元，符合预期。

事件评论

受需求、开采条件等影响，产销量同比下滑。上半年公司原煤产量467.95 万吨，同比下降17.13%(合并范围调整前，下同)，其中精煤产量150.87 万吨，同比下降29.96%，精煤产出率32.24%，同比下降5.91 个百分点。上半年混煤产量同比下降4.08%。公司上半年商品煤销量381.08 万吨，同比下降47.57 万吨，降幅11.10%。公司上半年产销下滑主要源于需求下滑，开采条件变化等因素。

受制煤价弱势，煤炭业务毛利率下滑。上半年煤炭市场不景气，公司主力煤矿所在贵州地区煤价弱势，上半年公司吨煤收入499.45 元，同比下降83.49 元，降幅14.32%，吨煤成本355.88 元，同比下降7.45 元，降幅2.05%，成本控制虽有见效但难敌煤价弱势。上半年吨煤毛利同比下降76.04 元，煤炭业务毛利率同比下降8.93 个百分点至28.74%。

期间费用控制得力，财务费用同比上升。上半年公司期间费用合计3.81亿元，同比下降15.17%，其中销售费用同比下降22.21%，主要和铁路相关费用下降有关，管理费用同比下降22.76%，主要源于薪酬下降。

上半年财务费用同比上升404.91%(追溯后)，主要由于计提利息费用。

2 季度煤价弱势致业绩环比降幅超7 成。公司2 季度毛利2.33 亿元，环比下降26.89%，纵有期间费用环比下滑33.51%缓冲，也难阻2 季度业绩环比下滑73.30%。业绩下滑主因还是2 季度煤价阴跌。

定增有望拓宽公司发展空间，国改仍是看点，维持“买入”评级。公司6 月启动非公开发行拟注入煤层气资产，如顺利完成将较大程度优化公司业务结构，拓展未来发展空间。我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.02、0.05、0.05 元，维持“买入”评级。(长江证券)