黄山旅游:高铁通车,期待大股东和董监高增持
黄山旅游 600054
研究机构：海通证券 分析师：林周勇 撰写日期：2015-07-14
事件:为维护股价稳定,公司明确表态:鼓励大股东、董监高增持股份;此外,大股东和董监高6个月之内不出售公司股票。
点评:京福高铁正式通车,黄山迎来新的机遇期。高铁通车后,北京-黄山仅5.5-6.5小时(9趟),福州-黄山2.5小时(13趟),上海-黄山4.5小时(1趟),合肥-黄山不足2小时(28趟)。我们判断,南京-安庆高铁通车后(预计年内通车),黄山高铁线路将更加丰富,车次也可能陆续增加。高铁通车后,黄山交通将大幅改善,尤其是冬季和初春(以前客流不足,航班取消,恶性循环)。
玉屏索道成功改造,接待能力大幅提升。老玉屏索道,运力600人/小时,旺季排队4-5小时。改造完成后,正常运力1000人/小时;超过1500人/小时的连续天数不超过5天,最高运力可达1800人/小时。也就是说,玉屏索道改造完成后,运输能力将提升1倍,甚至更多,景区交通瓶颈基本得到解决。
管理层逐渐积极。过去8年,公司业务变化不大。但近2年来,我们发现公司正悄然变化,比如:(1)对现有业务重新梳理,分为资源独占类和市场竞争类;(2)对于资源独占类,强化总部的管理;对于市场完全竞争类,逐步完善体制和激励机制,如公司的徽菜板块就发展得不错;(3)剥离没有发展前景的业务,虽然管理层承受了员工分流的压力,但仍在积极推进;(4)发展战略上,正式提出“三个依靠”、“三个跳出”,积极进取的心态转变逐渐崭露。从上述细节,我们逐渐感受到管理层积极改变的信号!发展机遇仍在。京福高铁通车后,合肥-福州段,将是国内少有的黄金旅游带,串联着九华山、黄山、婺源、千岛湖、三清山、武夷山等著名旅游目的地,黄山有望成为其中的集散地;此外,作为徽州文化的核心,文化资源丰富。因此,公司的发展机遇仍在!--不管是内生的,还是外延的!鼓励大股东和董监高增持,凸显对未来的信心。我们期待后续的落实。
预计15-17EPS0.71、0.90、1.00元。鉴于高铁的带动,我们预计2015-17年游客增速分别为15%、15%、8%,按现有业务,预计权益利润分别为3.3、4.23、4.71亿元;按定增后股本,对应EPS分别为0.71、0.90、1.00元。按16PE25倍,目标价22.5元。
风险提示:突发事件,失业率攀升影响旅游需求,市场系统性风险。
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