国防军工：下半年是投资军工的最佳时机

周边环境复杂多变,国防战略由被动为主动。

目前我国边境形势紧张,东海、南海主权问题一直是国家的一块心病。国家设立国安委、划设东海防空识别、发布军事战略白皮书、加快军品列装速度都意味着国家已经从被动防御转变为主动加强。大国的发展需要强有力地军事力量支撑。

通过上下游的验证,主战装备的列装加速。

通过电子信息类公司的订单和业绩可以看出,我国军工已进入高速发展模式,战斗机、轰炸机、运输机、直升机和舰艇不断新型项目立项研发,且已有装备正加速列装。以主战装备为基础、空间立体争夺战为理念,军方持续展开高强度的军事演习。据统计,14年解放军和武警部队共举行200余场师旅级以上的实兵演习,训演密度创近年记录。而且经过几周非理性下跌,目前市场已经基本稳定,军工板块底已基本探明,结合基本面和估值,我们认为军工板块投资机会凸显。

军工大趋势叠加国企改革,资产证券化提速预期强烈。

2014年7月15日,国资委宣布在央企范围内进行四项“改革试点”:一是中央企业改组国有资本投资公司试点;二是中央企业发展混合所有制经济试点;三是中央企业董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点;四是向中央企业派驻纪检组试点。在国企改革的大背景下,军工集团的资产证券化有望加快,稳妥推进。

军民融合大发展,将诞生一批快速成长的民营军工股。

军民融合是美苏争霸时美国战胜苏联的经验之一。国家强调发挥市场配臵资源的决定性作用,积极支持、引导优势民口企事业单位、社会资本进入国防科技领域,建立完善“小核心、大协作、开放型”武器装备科研生产体系。目前已有2054家单位取得武器装备科研生产许可证,其中非公有制企业717家(一类许可50家),广东、浙江等地已掀起民企参军的热潮。未来10年内将很有可能诞生一批高速成长的民营军工企业。

投资建议:我们认为下半年是投资军工的最佳时机,事件性催化剂增多,建议寻找确定性较强的机会,国家意志+军民融合,国家意志主要就是主战装备的重要性提升、国产化要加快、军民融合上升为国家战略。如果从主战装备的角度来看,站在空间争夺战的角度(自上而下,布臵一个立体的攻击防护网络),上面是北斗等,中间是雷达、再下层是先进战斗机、无人机、预警机等,再下面是电子信息化和作战平台。

军工主战装备:中直股份、中航飞机、中国重工等,主要选择大作战平台和电子信息化受益标的。

军民融合上升为国家战略,主要包括北斗和民参军,其中民参军的阶段性弹性比较大:闽福发A、光电股份、四川九洲、通达动力、海特高新、新研股份等。

风险提示:军民融合发展不及预期,改革进展速度不及预期。(安信证券)