牛皮市下留意“仙轮”风险

过去一周恒指变动不大，主要于10日均线及20日均线之间窄幅整固，波幅在25100点至25700点之间。近期外围股市走势分化，港股市场观望气氛较浓，走势呈现牛皮，市场在等待部分大蓝筹业绩出炉，以及观望内地A股升势。

恒指本月9日自23000点低位技术反弹后，始终未有进一步方向，短期或继续呈现区间整固格局，策略上适宜短线买卖为主，灵活控制入市筹码以控制风险。

上周大市交投显著收窄，日均成交额已经萎缩到813亿港元，再次回到今年年初的低位水平。而权证市场方面则维持不错交投量，上周认股证日均成交约172亿港元，前十大成交分布在恒指、内险股、以及A股ETF等相关个股；牛熊证方面交投平稳，上周日均成交额约为85亿港元，其中恒指牛证成交占比在五成以上。

近日部署恒指牛熊证的资金均以短线策略为主，进出频率较大，上周四，恒指牛证出现约1456万港元资金净流出，好仓部署于收回价在24500点至25000点之间，相当于约1390张期指合约；熊证则出现约160万港元资金净流入，过夜街货集中于收回价25600点至26000点之间，相当约1180张期指合约。

行业资金流方面，截至上周四，石油板块相关认购证持续获得资金净流入，五日净流入合共约1960万港元资金；保险股业绩预期造好，板块相关认购证亦出现较多资金流入部署，合共约3090万港元资金净流入。此外，交易所板块的相关认购证及认沽证于上周三同时出现资金流入部署，分别约585万港元及300万港元资金净流入，反映出多空分歧的局面。

具体市场操作方面，近日很多投资者查询有关“仙轮”的问题，他们认为相关正股已经反弹了很多，为什么持有的认购证仍然不能沽出？

经过仔细观察，发现原来他们所持有的这些权证大都是超短期以及深入价外条款。即使正股已经由低位反弹了一定的幅度，但这些权证的价值其实变化不大，甚至仍然近乎零，除非相关正股真的能够戏剧性地在短时间内急升，甚至飙升至接近行权价，这样或者可以令权证价格回升。

由于发行人不能为价值低于1港分的权证开价，换句话说，即当权证价格低于1港分时，投资者已经不能再向发行人购买或沽出该权证。投资者可以做的，就只有长期在1港分发布沽盘，奢望市场上会有其他投资者愿意用偏高的价钱去买入这只根本不值1港分的权证，又或者只能等至权证到期结算，看看是否会有奇迹出现，例如正股在短时间内大幅攀升并超越权证的行权价。