私募：牛市逻辑基础仍在 这次底部是尖底

急速反弹过后，市场分歧愈加明显。骏伟资本总经理徐炜哲认为，牛市的基础和逻辑仍然没有发生变化，这波反弹行情中，个股可以普遍反弹40%到50%，后续会出现分化，看好医药、消费、工业4.0等板块的投资机会。单靠讲故事、纯概念的股票就很难再往上走，而基本面良好的股票肯定会回到原来的“高位”。

“A股的这轮牛市是杠杆市，急涨急跌，在这波下跌中，杠杆资金被平仓时不计成本，导致出现非常态下跌；相应地，涨起来也会比较快，所以我们判断这一次底是一个‘尖底’。”徐炜哲说，过去通过对各种宏观经济数据的分析，一般会预判到拐点。但这次宏观面没有变化，是资金面出现剧烈变化，而且杠杆资金的体量缺乏准确数字，很难预判。

不过，一旦平仓盘消失，抛压减轻，就会快速反弹，不仅大盘是这样，个股亦是如此。基于这个判断，他在市场刚出现企稳迹象时就马上把仓位加到七成。

徐炜哲认为，虽然经历了巨幅震荡，牛市逻辑和基础仍在：一是宽松的货币环境和利率下行趋势未改，但是下行空间可能比之前小；二是国企改革推动的企业盈利回升和治理结构好转仍在持续。“市场有分歧是好事，如果没有分歧，可能就比较危险。”

对于后市，徐炜哲认为，个股会出现分化，业绩优良、行业好、有主题的个股可以回到原来的“高位”。徐炜哲认为，当前市场整体上比较有吸引力，个股应该可以普遍反弹40%至50%，而且下半年最主要的机会可能就是超跌股的反弹。

对于下半年股市的投资机会，徐炜哲提出了三个选股标准，一是处于比较好的高成长行业，二是在行业中处于有利地位，三是估值比较合理。“符合这三点的企业才能进入核心股票池，这些股票我们会长期跟踪，当他们跌至合理价格区间时，就大胆买入。”

“现在我们的核心股票池里大概有20只股票，主要是医药行业，包括医疗服务、医疗器械等，还有消费行业、工业4.0等。”徐炜哲介绍，这些核心池里的股票，大多数估值都在50倍以下。“市场上有一些前期纯粹靠讲故事涨上天的股票，在这波下跌以后市盈率仍然有一两百倍，这类股票我们绝对不碰。”

对于正在经历行业拐点的传统行业也是徐炜哲关注的对象，比如受益于行业整合的印染、包装，虽然是一个低门槛行业，但因为环保要求提高，很多小企业退出，行业存在转折拐点；同时有稳定的需求，留存下来的企业就有提升价格的机会。

徐炜哲认为，下半年国企改革会有实质性进展，只要改革实实在在地推进，牛市就一定会继续。在国企改革背景下，金融股会有一波比较好的行情。银行股和保险股质地更好，券商股在经过去年大涨后估值已经不便宜。