微电网开启能源互联网新纪元 八股迎捡钱机会

第4页:北京科锐:配网龙头受益于新电改,切入能源互联网

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第3页:四方股份:管理层持续看好,有望大幅受益能源互联网、电改、特高压

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第7页:阳光电源:龙头地位巩固,高增长基础夯实

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第9页:国电南自

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北京科锐:配网龙头受益于新电改,切入能源互联网

北京科锐 002350

研究机构：国泰君安证券 分析师：谷琦彬,洪荣华,刘骁 撰写日期：2015-04-13

投资要点

首次覆盖,增持评级。我们预计公司2015-2017年EPS 为0.50/0.69/0.91元,基于公司在配网一二次设备的优势和对能源互联网的布局,结合PE 和PEG 估值法,我们给予20.90元目标价,增持评级。

受益于新电改后配网建设提速,产品结构持续优化。新电改破局后配网投资建设迎来增量资金,公司配网业务占比高,其他下游分散的配电公司相比受益程度更高,且其技术实力和横跨一二次的产品线优势符合未来高端化、融合化的行业发展趋势。目前公司已度过内部调整期,重回高增长轨道,我们认为在环网柜、箱变等基底产品稳定增长的基础上,公司配网自动化、电力电子等高利润产品将呈现高增长态势,产品结构重心向二次业务倾斜。

大比例认购增发显信心,切入能源互联网。本次定增预案中公司大股东和管理层的认购比例高达56%,显示其对公司未来发展的充分信心。新电改开启能源互联网时代,公司提前布局卡位:微网是能源互联网的核心组成细胞单元,将迎来真正的高速发展期,公司凭借其配网一二次设备产业链优势进入微网领域,同时联合有实力的合作伙伴切入电力服务市场,未来具备进一步向高端增值服务和售电延展的可能性,此外超级电容充电等新产品也陆续浮出水面。

风险提示:新业务发展、配网短期建设节奏和能源互联网发展的不确定性。