电气设备：特高压建设新常态 迎第二轮提速

雾霾治理促成“四交五直”特高压工程,现已核准“四交二直”,特高压工程建设符合预期。国家电网2015年工作会议,推出“五交八直”特高压规划,未来特高压建设将迎来新常态。我们测算特高压持续推进将给平高电气、大连电瓷、金利华电、保变电气、中国西电、许继电气、特变电工等设备企业带来的高利润弹性。国家能源局与两大电网公司签订任务书确保项目按期投产,我们预计大气污染治理其余“三直”将于2015年底前陆续核准开工。“四交”特高压工程核准开工将国网建设特高压直流的态度将转为积极,我们预计2015年特高压直流建设将提速,网内交流审批继续推进。

《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》明确非化石能源消费占比15%目标,可再生能源跨区消纳将带来特高压建设二次提速,我们预计可再生能源基地“四直”外送特高压输电通道,有望在2015年得到实质性的推动。在国家层面要求大力发展可再生能源规模,提高可再生能源消纳比例的背景下,国家电网规划的酒泉~湖南、准东~华东、扎鲁特~徐州、雅中~衡阳等四条特高压直流工程,有望搭车可再生能源消纳“东风”,在2015下半年得到实质性推动。同时,在“一带一路”国家级战略规划的推动下,跨国输电通道建设有望助推特高压直流输电设备优先走出去。由此,我们判断2015年将迎来特高压直流审批与建设大年。

投资建议:维持行业“增持”评级。特高压建设新常态,迎来第二轮提速,将为相关设备商带来持续的新增订单,盈利弹性开始显现,受益标的包括:平高电气、中国西电、特变电工、许继电气、大连电瓷、金利华电、许继电气、保变电气、国电南瑞等。

催化剂:大气污染治理“三直”特高压工程、可再生能源外送特高压通道通过审批并开始建设风险提示:线路审批节奏低于预期,跨国通道建设进展缓慢。(国泰君安)