航空：高潮前的平静 揭开暑运大幕

报告要点

事件描述

中国国航、南方航空、东方航空公布2015年6月运营数据:总周转量同比增速分别为14.40%、16.56%和6.55%,其中客运周转量同比分别上升10.60%、19.09%和11.86%;投入运力方面,国航、南航、东航6月可用吨公里分别同比上升14.60%、14.95%和6.89%;总载运率方面,国航、南航、东航分别同比变化-0.10pct、1.01pct和-0.23pct至71.50%、70.61%和71.50%。

事件评论

7月将开启暑运高峰。6月,国航、南航、东航国内航线客运周转量同比分别上涨9.10%、13.34%和8.31%;运力方面,国航、南航、东航国内航线可用座公里同比分别上涨8.80%、10.70%和5.90%;客座率方面,国航、南航、东航国内航线6月同比分别变化0.20pct、1.85pct和1.79pct至80.90%、80.15%和80.68%。6月,周转量较上月小幅回落,但6月需求历来一般偏淡,从同比看本月仍保持快速增长。东方航空继南方航空5月后缩减单月运力。7、8月是航空业的旺季,在旺年中将进一步放大。我们预计下个月国内客运,无论是同比增速还是环比增速都将非常明显。

MERS不碍需求旺盛。2015年6月,国际航线客运周转量同比增幅走势如下:国航、南航、东航国际航线客运周转量同比分别变动15.20%、42.80%和23.84%;运力方面,国航、南航、东航国际航线可用座公里同比分别增加14.40%、38.45%和24.04%;客座率方面,国航、南航、东航6月同比分别变化0.50pct、2.43pct和-0.13pct至79.20%、79.33%和80.28%。6月,受MERS病毒影响,三大航停飞或减飞部分韩国航线,但并未减少国际航线的高速增长趋势。7月,伴随着MERS病毒危害减弱,预计韩国航线将有所复苏。即使取消中韩线需求持续萎靡,我们估计取消赴韩游的旅客大概率将转移到赴日游等其他出境游市场,国际航线整体旺盛需求不会改变。

首推东方航空和春秋航空。综合考虑油价、估值、催化剂等因素:首推迎来业绩拐点、后续受益迪斯尼刺激、货运和电商平台逐步完善的东方航空,以及差异化竞争、具备成长属性、受益中短航线旅游热的春秋航空;同时推荐对油价与国内航线弹性最高的南方航空和欧美航线布局完善、行业龙头股中国国航。(长江证券)