非银金融：国资改革风正劲 意更浓

目前为止,已有二十多个地区发布了国企改革方案,但从实际推进情况来看,上海、安徽、广东推进速度最快,山东“国改+金改”也在持续发酵,都是需要重点关注的区域,相关上市公司有较大的投资机会。非银板块中,国企改革标的大部份集中在多元金融类公司中,结合改革进度和公司基本面,我们重点推荐爱建股份、鲁信创投、东莞控股、经纬纺机、陕国投A等。

支撑评级的要点.

近年来,金融业对中国经济的贡献程度在不断上升,2014年金融业产出占GDP的比重已经达到7.38%。应该说,金融业对实体经济发展具有重要意义。特别是经济下行周期中,金融业在盘活存量资产,解决中小企业融资难和社会资产配置不均衡等问题上发挥着重要作用,金融国资企业更是起到支柱性作用。如上文所述,非银金融企业盈利能力与银行有差距,非银金融国资企业通常是行业内龙头和标杆,对于提升行业竞争力和经营效率肩负责任。

我们认为非银金融国资改革大致有三条路径:一是提升国有资产证券化率,国有资产注入上市平台实现借壳上市或集团整体上市。二是提升运营效率方面,例如激励机制改革和混合所有制改革。三是资产重组。

目前为止,已有二十多个地区发布了国企改革方案,但从实际推进情况来看,上海、安徽、广东推进速度最快,山东“国改+金改”也在持续发酵,都是需要重点关注的区域,相关上市公司有较大的投资机会。非银板块中,国企改革标的大部份集中在多元金融类公司中,结合改革进度和公司基本面,我们重点推荐爱建股份、鲁信创投、东莞控股、经纬纺机、陕国投A等。除了“正牌军”之外,我们从非上市国有金融资产整合、保值增值和促进传统产业转型的角度,结合最近市场的关注热点,建议密切关注以下上市标的动向,如合肥城建、金岭矿业、鲁银投资、珠江实业、八一钢铁等等。

评级面临的主要风险.

国企改革进度和成果不达预期。

重点推荐.

爱建股份:上海国改、自贸区、互联网金融多重受益。

鲁信创投:山东“国改”、“金改”双受益,创投业发展正当时。

经纬纺机:有望受益央企改革或混合所有制改革。

东莞控股:增发募资扩张融赁业并推出员工持股计划,重点看好国企改革主线下,金融资产增值空间。

陕国投A:增发谋求金控转型,陕西国资金融上市平台(中银国际)