国金证券：A股下半年“倒V”走势 高度4500点

国金证券在2015年中期策略报告中指出，近期“组合拳”力度超预期，泡沫或再飞一会。下半年会走出一个倒“V”的走势，高度可能会达到4500点。

国金指出，大环境上政府不希望“牛”市过早结束。A股理应担任金融改革的排头兵。十八届三中全会提出“要健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制的改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重”。A股交投活跃，是提高直接融资比重的基础所在(熊市下停发IPO在历史上常见)。近期“组合拳”力度超预期，泡沫或再飞一会。政策已经全面转向宽松，相信未来这种友好的政策会持续一段时间。

国金称，如果下半年政策持续走暖，下半年会走出一个倒“V”的走势，猜想高度可能会达到4500点。之所以现在看一波反弹，主要有三个理由：第一个，新股发行暂缓；第二个，国家已经拿真金白银去买股票；第三个，整个政策导向是偏暖的环境。另一方面，由于居民资产配置转移放缓，新股发行压力，流动性因素，还有估值过高等原因，反弹的高度不会太高。

但随着市场的中枢不断上移，随着而来的压力也将逐步显现，压力主要体现在：其一，居民资产的再转移趋势将会显著的放缓；其二，下半年全球的。流动性应该多少会有一些边际的变化，无论是美国9月份的大概率加息还是其他国家央行的动作，都有可能出现流动性边际的收紧；其三，对于国内的货币政策来讲，不会像今年上半年那么的宽松；第四个市场压力来自于直接融资规模或将重新上升，如果市场能够反弹至4500点，下半年新股还是将重新发行，考虑到注册制的改革需要，目前对一些排队等待上市的企业在市场环境活跃的前提下，应该会加速新股发行的可能，还有一个就是估值的问题，盈利跟不上流动性的大前提下，估值不太可能长时间维持过高的状态。考虑到以上所说的市场将承受的种种压力，下半年市场的反弹高度将有限。

板块配置方面，国金看好成长股，因为成长股在经历了40%的跌幅之后，可能出现一定反弹。2015年应该投资互联网+、中国制造2025、新能源和军工板块。(国金证券)