IPO暂停后遭遇生存考验

打新基金遭遇赎回潮

随着IPO的又一次暂停，在市场逐步企稳的同时，市场上的一个重要公募基金品种正遭遇生存考验，这就是今年以来一直大热的打新基金。由于打新几乎没有风险，打新基金受到了一大批风险厌恶投资者的青睐，其中机构投资者占到了相当一部分。而随着IPO的暂停，打新基金近期遭遇巨额赎回。

深圳某中型公募基金公司表示，近期公司旗下的打新基金遭遇了机构投资者的大比例赎回，产品规模明显下降。有公募基金人士介绍，在之前的新股频发阶段，打新基金除了申购新股之外，余下的资金多用来投资协议存款，随着新股发行的暂停，打新基金的收益也出现明显下降。“由于打新基金的投资者相当一部分是机构投资者，一旦基金的盈利模式中断，就会遭遇他们迅速赎回。”

当然也有部分基金公司宣布旗下打新基金转型为固定收益品种。南方基金表示，旗下打新基金短期内将转变为债券型基金，长期则转变成保本基金运作。华富基金表示，原有打新基金将选择存款、回购、两融产品，将权益类仓位控制在5%以下，等待IPO重启。国泰基金表示，旗下打新基金近期将以中短久期的债券为主进行投资，将严格控制股票仓位。

民生证券预测，“纯打新基金”将会遭遇较大比例的赎回，未被赎回的部分更可能会投资其它固定收益产品，如债券、分级A等，流向货币市场和短期债券的可能性比较大。

修复利率传导机制

IPO的暂停也并非全无好处，有债券基金经理介绍，由于打新收益接近无风险收益，因此降息降准造成的社会融资成本降低会因打新收益而部分对冲，这将不利于利率传导机制的平稳运行，进而甚至会影响社会融资成本的降低。

长城积极增利基金经理钟光正表示，新股发行的暂停可能会利好利率债。他说，4月初国务院常务会议决定社保基金可投资地方债，对地方债的担忧有所缓解，叠加3月经济数据低迷，降息降准预期强化，长端收益率一度下行接近50BP；降准降息先后兑现，流动性确定极度宽松，短端收益率大幅下行；5月地方债开始大量发行，挤占其他利率债投资额度，中长端收益率开始上行。收益率曲线整体进一步陡峭化，期限利差显著高于历史均值。

招商证券表示，从直观的逻辑推演看，IPO暂停-资金赎回-配置债券是顺理成章的事，尽管其速度和规模受多方面因素影响难以估计，但是根据其与部分保险、基金和银行资管的交流看，IPO的暂停短期确实会增加机构资金的债券配置需求。同时，从金融机构目的导向，IPO暂停不会导致资金长期大量配置债券，而会寻找建立在贷款、商品、权益等基础上的类固收衍生品作为替代。