行情分化加剧 反弹已到关键点位

今日A股早盘延续近期火爆走势，盘中依然有近千股涨停，但个股开始出现分化，尤其是临近午间收盘，沪指率先下挫翻绿，让市场再次陷入紧张氛围当中。午后随着指数跌幅的进一步放大，多只个股打开涨停，尾盘再度拉升后再度走低，大盘震荡加剧。

面对当前A股市场，机构普遍认为，在流动性稳步改善的条件下，市场短期或现快速反弹，但由于市场风险偏好边际出现下降，反弹行情依然波动较大，A股将呈现阶段性震荡格局。未来，市场将更加注重对价值的判断，个股走向分化将是必然，精细化投资将成为趋势。

四因素致震荡加剧

随着超跌反弹行情的延续，当前市场进入压力区，不利于指数反弹的因素开始显现，短期个股分化或在所难免，大盘震荡加剧。

首先，从技术上来看，4000点一带是前期密集成交区，尤其是上周一大盘高开低走行成一根放量大阴线，套牢盘众多，经过三天报复性上涨后，三大股指以及多数个股已经逼近这一压力位，同时，加上抄底获利盘巨大，预计短期抛压将骤增，反弹阻力较大。

其次，明日将公布上半年宏观经济数据，经济下滑已成市场共识，其中更有不少机构认为GDP会下降至7%以下，宏观数据的不稳定将至多空博弈剧烈。

另外，本周五是期指交割日，按以前交割周行情，市场都有不小的震荡，何况当前股指暴跌后的暴涨。

最后，尽管目前市场已经企稳，但是信心重塑仍需过程，当前市场进入震荡筑底期，市场信心的重建以及趋势的扭转都需要时间，反弹幅度或难一蹴而就。从历史经验来看，1987年的美国股灾和1988年的台湾股灾都完成了二次探底，底部调整持续时间在一个半月左右。

其实，今日市场震荡加剧，业内认为是短期指数连续暴涨后的正常反映，当前点位没必要恐慌，毕竟支撑牛市的中期因素并没有发生改变，而且在此轮下跌中，政府出台了大量有利于资本市场的政策，同时整个市场的估值水平重回合理区间，A股迎来了非常好的入场时机。

不过，光大证券首席经济学家徐高则认为，现在还没到欢呼胜利的时候。A股市场之所以会有此次的动荡，是因为在市场运行、金融监管等方面还存在不完善的地方。在这些深层次问题没有解决之前，股市的风险仍然存在，类似过去几周的动荡还有重演的可能。

结构性慢牛或可期

实际上，未来一段时间，没有IPO，没有大股东或高管减持，没有恶意做空力量砸盘，没有高杠杆资金大幅入场；同时经过市场大幅回调后，个股泡沫得到了一定程度的释放，国家队和产业资本在加大买入力度，兑现他们曾经许下的承诺，鼓励上市公司增持或出利好信息，在A股历史上真的还未曾出现过这样好的环境。

而在机构人士看来，A股在经历了集体恐慌性杀跌和报复性反弹之后，慢慢进入寻求自身平衡的常态，虽然改革与转型驱动的牛市基础仍在，但短期内市场不会出现上半年的全面性和持续性的投资机会，在疯狂抢筹行情结束后，市场将进入震荡分化阶段，精细化投资成为趋势，市场以结构性行情为主。

管清友认为，中长期来看，坚信决策层有智慧也有能力避免系统性风险，等市场恢复平静，在经济换挡、刚兑打破、资产重配、改革加速、创新转型大趋势的支撑下，中国资本市场大繁荣的根基依然牢不可破，因此全局性疯牛不再，结构性慢牛或仍可期。

国金证券也表示，近期“组合拳”力度超预期，泡沫或再飞一会。下半年市场会走出一个倒“V”的走势，高度可能会达到4500点。之所有现在看这波反弹到4500点，主要有三个理由：第一个，新股发行暂缓；第二个，国家已经拿真金白银去买股票；第三个，整个政策导向是偏暖的环境。但与此同时，由于居民资产配置转移放缓，新股发行压力，流动性因素，还有估值过高等原因，反弹的高度不会太高。