券商：旅游行业真价值真成长 七股现黄金买点

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黄山旅游:成立合资公司,利用高铁资源做强主业

黄山旅游 600054

研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2015-06-24

事件:黄山旅游(600054.CH/人民币22.73; 900942.CH/美元2.128, 买入)发布公告称,公司全资子公司黄山中国国际旅行社有限公司(下称“黄山国旅”)拟与黄山华苑国际旅行社有限公司(下称“华苑国旅”)和黄山陆联旅游发展有限公司(下称“陆联旅游”)三方共同出资人民币1,000 万元组建黄山高旅投资发展有限公司(暂定名,下称“合资公司”),其中黄山国旅占40%的股份,华苑国旅和陆联旅游各占30%股份。合资公司经营范围为与旅游相关的投资、商品销售及各类服务,以及公司股东会决议的其他经营业务。

点评:

1、合福高铁通车在即,加快拓展中远程市场,拉动景区客流增长。合福高铁(途径黄山)将于今年6 月底通车(通车后北京、福州至黄山路程缩短至5 小时、2 小时),黄山已进入高铁时代,高铁通车后客流辐射半径延伸带来的客流拉动效应值得期待。此外,近年来来往黄山的国内部分航线加密,景区南大门换乘中心和玉屏索道改造将相继建成运营,旅游交通网络更加完善,游客出行更加便利。

2、合资公司将掌握高铁站到达大厅经营权这一核心资源,与公司主业形成协同效应。合资公司将利用黄山高铁站到达大厅经营与旅游相关的投资、商品销售等业务,公司借助高铁站可以第一时间接触到乘坐高铁到达的游客,拓宽原有的业务模式,与公司现有的景区开发管理、酒店、索道、旅行社等业务形成协同效应,有利于促进公司旅游综合项目开发业务,进一步做强做优主业。

3、维持买入评级:受益于合福高铁开通,公司未来客流将出现更快增长。

新成立的合资公司将帮助公司掌握新增的高铁游客资源,与公司主业形成协同效应,但由于合资公司具体的投资项目、经营模式还没有公布,我们暂时不调整盈利预测。此外,公司定增方案近日获证监会批复,融资后将加快索道以及宾馆改造,提升核心资产盈利能力,同时减小财务负担增厚业绩,后续的国企改革也同样值得关注。维持2015-2016 年全面摊薄每股收益0.60 元、0.73 元的盈利预测,维持买入评级。