国泰君安7月10日晨会纪要

事件点评：《CPI 升PPI 降，货币宽松不要犹豫》2015-07-09

CPI 低位略有上升。6 月CPI 同比上涨1.4%，较5 月上升0.2 个百分点。其中翘尾因素为0.9 个百分点，新涨价因素为0.5 个百分点； 食品价格同比上涨1.9%，猪肉价格上涨7.0%；非食品价格同比上涨1.2%。

猪菜价涨拉高CPI。6 月食品类价格同比上涨1.9%，环比下降0.1%。其中猪肉同比上涨7.0%，使CPI 上涨约0.20 个百分点。4 月中旬以来生猪价格的持续上涨继续在终端猪肉价格体现，带动了CPI 上行。同时鲜菜、鲜果和粮食格也分别上升11.4%、3.6%和 2.1%，合计影响CPI 上升0.64 个百分点，进一步拉高CPI 增速。

大宗反弹停止，需求不足，PPI 继续下跌。6 月PPI 同比下降4.8%，环比下降0.4%，环比降幅较上月放宽0.3 百分点。6 月经济暂稳，生产资料价格同比下降6.2%，影响PPI下降约4.7 个百分点，较上月下降0.2 个百分点。大宗商品价格反弹停止，采掘工业价格下降18.5%，原材料工业价格下降8.5%，使得PPI 更加低迷。

经济低位探底，通缩压力继续，货币政策宽松方向不变。近期国内股市调整，海外希腊危机担忧加重，加大下半年经济下行压力，近期大宗商品价格大跌。