下跌中逆势而上：251家新三板公司定增

摘要 近期新三板市场主要指数持续下跌、成交额较前期明显萎缩，大批新三板挂牌企业发布定增方案被视为“逆势”发行。虽然其中大多数企业交易方式仍为协议转让，股价受市场下跌影响并不明显，但流动性不足的命题始终围绕着新三板市场。

A股的“暴跌”效应已经传导至各个周边市场，新三板也连连受累。自6月15日以来，上证指数累计跌幅达32.11%，而三板成指和三板做市指数分别下跌25.19%、32.45%，后两者较今年的最高峰时期最高跌幅已达38.91%、54.34%。

A股上市公司对“跌市”避之不及，最典型的表现是，7月8日，停牌的上市公司数量超过了1400家，超过了A股公司总数的一半。与此同时，21世纪经济报道记者发现，一些新三板公司却“剑走偏锋”，“逆势”定增。

记者根据choice终端统计，以首次公告日计算，6月15日到7月7日，有251家新三板公司发布了股票发行预案，其中有40家公司定增发行是为了满足做市商的要求，也不乏公司管理层、大股东等认购定增股份的案例。

近期新三板市场主要指数持续下跌、成交额较前期明显萎缩，大批新三板挂牌企业发布定增方案被视为“逆势”发行。究其原因，其中大多数企业交易方式仍为协议转让、未实现做市交易，股价受市场下跌影响并不明显。但流动性不足的命题始终围绕着新三板市场，目前关于流动性的担忧也从A股市场传导至新三板。

业内研究人士告诉21世纪经济报道记者，新三板企业定增的持续活跃显示出企业的融资需求还是很大的，但随着市场的调整，投资机构开始迟疑，企业和投资者的议价能力也发生了变化。

定增股大多未做市

A股公司的“停牌潮”正火速蔓延，停牌数量已超过上市公司总数量的50%。沪指下探，宣告停牌、增持、回购的公司也越来越多，市场一旦有复牌公司出现就会被称为“任性”。

同样面临指数暴跌的新三板市场的挂牌公司也在以增持、停牌等方式自救。仅7月7日，就有包括点点客(430177)、行悦信息(430357)等15家企业齐齐停牌，这些企业均为做市企业。另外，还有先临三维(830978)、伯朗特(430394)和易销科技(831114)等做市热门股发布了大股东或管理层增持公告。

就在各个市场的上市公司、投资者都寻找避险场所时， 6月15日到7月7日(以首次公告日计算)，有251家新三板公司选择了“逆势”增持，发布了股票发行预案。

据21世纪经济报道记者统计，251家公司发布的股票发行预案中，已公布了拟募资额的预案合计拟募资128.28亿元。其中，航天宏达(430096)、达仁资管(831639)、思考投资(831896)的单笔拟募资额居于前三位，分别拟募资20亿元、11.45亿元、10亿元。

记者发现，拟募资额排名前十的企业中，并无一家为做市企业，其中，中润油(831083)和东润焕能(831083)拟采取定增形式向做市商提供做市库存股。

从251家公司的现有交易方式来看，仅有39家为做市企业，占全部定增股票的15.54%。在发行上，拟以定增形式向做市商输入库存股的企业有40家。

“发定增的企业多，说明在这样的市场情况下，企业的融资需求还是很迫切的，现在掉头不太可能。”广证恒生新三板研究团队人士对21世纪经济报道记者表示，定增的股票中大多没有采取做市交易，相对受到市场的冲击也没有那么明显，会正常发布定增的方案。

“我们公司现在的交易方式还是协议转让，交易本来就不是特别活跃，这几个交易日都没有成交，大市其实对我们影响很小。”21世纪经济报道记者接触的一家软件行业新三板挂牌公司负责人表示。

流动性命题

流动性本来就是新三板市场的难题之一，在市场下跌过程中，谁来买单定增股是一个值得关注的问题。

7月8日，21世纪经济报道记者采访的多家新三板挂牌公司给出了不同的表态。

前述软件行业新三板挂牌公司近期正在实施一项定向增发方案，该股最新出现成交的交易日还是在6月下旬。该公司负责人士对21世纪经济报道记者表示，公司之前实施定增的投资者和这次定增的投资对象都是董事长去谈的，现在董事长出差在外，目前可以说大市对公司的影响不会很明显，但不确定定增的事项会不会有新的变化。

益善生物(430620)在7月1日发布了募资额为2.25亿元的定增方案，在7月8日，益善生物股价大涨12.51%，收报13.22元/股，在7月7日股价跌破增发价12元/股后重返增发价之上。该公司董秘吕力对21世纪经济报道记者指出，“现在市场环境是比较差，我们觉得这个市场的波动不是一家公司的问题，公司会按现有的节奏去经营，做好自己的事情。”

吕力指出，公司目前股价比较稳定，交易方式为协议转让，近期的大市对公司的定增不会有影响，“我们所处的行业决定了选取的投资者都是中长期的战略型投资者，比较稳健，不喜欢大起大落，一般而言，投资者退出的时间会比较长。”

另一家正在筹划一个募资额为好几亿的定增事项的热门传媒公司负责人则对21世纪经济报道记者表示，“定增计划不会改，但时点可能会变化，证监会[微博]核准后有效期有12个月。”

多位采访对象都对21世纪经济报道记者指出，A股市场的流动性担忧传递到了新三板市场，即使企业定增不会受阻，也会受到一定程度上的影响，包括价格、发行时间等等。

“实际上三板成指和三板做市指数在3月份冲高之后，4月就开始调整，在上周之前，我们对市场的判断是基本上已经进入到了一个摆幅震荡期，由于买盘不足，该卖的也卖得差不多了，涨跌幅度都不会不大，但最近的跌幅明显是受A股的影响，市场对流动性的担忧情绪传导到了三板的市场。” 前述广证恒生新三板研究团队人士指出，A股的下跌和流动性危机是很多人没有想到的，所以三板市场也受到了意料之外的冲击，A股危机没有解决之前，一些投资者肯定是能先走就先走。

他指出，目前对于新三板的“救市”，企业自救作用并不大，如果政策层面能够解决几个大的问题，跌势将得到改善，包括增量资金入场、降低投资者门槛、放开做市商资格等。

“其实很多企业现在还没有跌破第一轮定增价格，只是跌破了第二轮的定增价格，如果放开做市商资格，那么会有很多机构在二级市场抄底，改变现在迟疑的态度，企业的定增议价权也会相对得到提升。”前述广证恒生新三板研究团队人士指出。