暴跌之下 谁在为牛市背书？

在A股的急速回调中，从监管层，到券商 、基金、私募等各类机构，再到上市公司等，各个层面正在掀起一轮力挺牛市的风潮。这一系列声音，是否能够拉动资金面合力驰援股指，也让每一个市场参与者拭目以待。

不得不承认的是，A股正遭遇数年来罕见的暴跌。

7月2日，中国证监会再度夜半发声，称，将组织稽查执法力量对涉嫌市场操纵，特别是跨市场操纵的违法违规线索进行专项核查。

从6月15日至今，14个交易日内，上证指数下跌1261.65点，跌幅24.38%。上证指数直接从“5时代”直接跌入“3时代”。深证成指跌幅28.92%，创业板跌幅32.40%。

当第一周(6月15日-19日)暴跌来临时，监管层就开始紧急救市。至今，多项利好举措频出。公募基金、私募大佬、证券公司、上市公司等积极表态，力挺牛市。

国家正总动员，上演一场全民拯救A股大战。

然而，在多项利好之下，7月2日，多头再次完败。“恢复市场信心需要一个过程。”北京一家券商高管认为。然而，其直言不讳指出，“救市不仅需要政策上的，更需要实际行动，汇金、保险等国家队要进场。”

“不拿出真金白银，一切都是纸上谈兵。”有机构投资人接受21世纪经济报道记者采访时坦言。力挺牛市言论不断，然而在这场大战中，谁又拿出真金白银？暴跌之下，谁在为A股牛市做信用背书？

监管层反应链：频出利好维稳

2015年6月15日至19日，五个交易日，上证指数跌幅达13.32%，沪深两市蒸发9.24万亿。在19日证监会例行发布会上，发言人解释，6月10日调整后，深成指连续三天上涨，基金等机构投资者总体上净买入，并未出现大量卖出情况。

在暴跌第二周的例行发布会上，证监会再次解释称，股市出现较大幅度下跌，是由市场前期过快上涨的执法调整，是市场自身运行规律的结果。市场虽然在短期内出现较大幅度回调，但改革开放红利释放、流动性总体充裕和居民资产配置基本格局没有发生改变，经济企稳向好趋势更加明显。

连续两周暴跌之下，证监会分别表态没有基金做空以及经济趋势依然向好来稳定人心。但同时，国家机构开始出手。6月27日，央行宣布同时下调存贷款基准利率、定向降存款准备金率，试图绝地反击A股。

出人意料，28日股市再度大跌，盘中跌幅一度超7%，跌破3900点。当日收盘，上证指数下跌3.34%，深证成指下跌5.78%，创业板下跌7.91%。

此后，A股多空博弈愈发激烈。从29日开始，证监会的发声次数越发频繁。有券商人士认为，此次股市大跌的原因在于对场外配资清查的过猛过急。

29日中午，证监会发布了证金公司的回应对政策进行澄清。其表示，沪深两市近两个交易日通过HOMS系统强制平仓金额不超过40亿元。并强调目前证券公司两融业务风险总体可控，强制平仓规模很小。在目前市场情况下，两融业务整体维持担保比例仍然远高于预警线。

与此同时，国家资金开始出动。29日，《基本养老保险基金投资管理办法》开始公开征求意见。这意味着养老基金入市将开闸，最高比例可达30%；同日，有报道称保险公司在29日净申购公募基金数十亿；汇金公司斥百亿增持四大蓝筹ETF.

29日上午沪指高开低走，午后跌幅曾一度超过7%。不过随后进行强力反弹，最终跌幅3.34%。

29日晚间，证监会再度对股市下跌发表看法。“回调过快不利于股市平稳健康发展。6月29日，市场交投和活跃度仍保持在较高水平。当前证券公司两融业务稳健，强制平仓金额不大。场外配资风险已相当程度释放。”证监会发言人表示。

发言人更是明确表示，“希望市场参与主体增强信心，理性看待市场，共同促进资本市场平稳健康发展。对于近期唱空中国经济的不负责言论，希望投资者独立自主判断，不轻信，不盲从。”

在证监会如此明确表态之下，30日上证指数终于出现久违上扬，沪指涨幅5.58%。同日，证券业协会也发声强调，近两周以来强制平仓比例占市场交易量比例很小，并从8月开始接受证券公司外部介入信息系统评估认证申请。

7月1日，中金公司发布消息澄清QFII、RQFII利用期指做空A股市场传闻。然后监管层的接连发声并没有迎来A的持续反弹。7月1日收盘，沪指再度重挫5.23%，跌破4100点。

在半月的多空博弈中，多方屡屡败下阵来。7月1日晚间，证监会连发三大利好。包括调降A股交易结算相关收费标准，允许证券公司发行与转让短期公司债、允许开展两融收益权资产证券化，同时提前发布了《证券公司融资融券业务管理办法》。

在监管层连续出手与力挺牛市之下，大盘仍未扭转跌势。7月2日，大盘仍出现大幅下跌。

公募发声力挺牛市、券商放宽两融政策

监管层的频繁发声与利好政策频出，也得到了公募基金、证券公司的支持与表态。连日来，各大机构频繁发声力挺，积极唱多。诸多机构纷纷表示，牛市行情尚未结束。

中国基金业协会发布公募基金看大市系列，公募基金积极唱多，力挺牛市。华夏基金认为，改革牛的市场逻辑不但成立，而且根基更加牢固。当前的深幅调整为投资者提供了良好的投资机会。A股下一阶段的结构性行情在此轮调整中逐步开始酝酿。

“市场在经历一次调整后，大趋势进一步受益中国的深改革，大发展的趋势不变。不少优质的行业和个股的中长期价值将逐步显现，未来是抓住市场错杀机会、精选个股、寻找结构性机会的好阶段。” 汇添富基金表示。

中欧基金认为，短期看，情绪宣泄或已接近尾声，市场估值在短期大幅下跌后趋于合理。从长期角度，中欧基金仍看好市场后续表现。广发基金表示，牛市的大逻辑没有变。

此前，南方基金发布的下半年投资策略报告认为，下半年“杠杆牛”角色逐渐淡化，而“改革牛”格局不变。 “此轮牛市的基础可能比以往任何时候都坚实，因为是多方主体共同发力的结果。”博时基金表示。

北京一位机构人士向记者表示，救市不仅要政策利好，更需要真金白银投入。民生证券宏观分析师管清友表示，要应对股灾带来的巨大金融风险，必须要切中要害，用真金白银稳定市场；要统一思想、未雨绸缪等。不过截至目前，大型机构中只有华夏人寿保险明确表示加仓之举。

“坚定看好中国经济增长，坚定看好中国保险行业，坚定看好中国证券市场。华夏保险已在近期大举逢低建仓并将持续加仓入市。”7月2日，华夏人寿保险发表声明称。

相比之下，证券公司正在采取更具有实质意义的救市举措。7月1日晚间，证监会发布了新的《证券公司融资融券业务管理办法》。

次日清晨，广州证券即表示，对原应于2015年7月2日强制平仓的融资账户当日不强制平仓。随后，中信证券、华融证券将信用账户保证金比例由0.7调整至0.6；长江证券也对两融追加担保物进行了临时变动。

“新的两融办法有利于为客户提供宽松资金，同时可展期还款，保护投资者，给市场信心。”北京一家券商高管向21世纪经济报道记者表示。

实际上，新规进一步提高了两融杠杆比例，有利于为市场提供更宽松的资金。一位券商人士直言，如果两融也强制平仓，对A股市场影响不堪设想。

私募大佬积极唱多、上市公司股东增持

在这场拯救A股大战中，中国基金业协会不仅发布公募基金看大市系列，此前更是携手13任私募大佬，全面唱多，纷纷表示牛市格局未变。

千合资本王亚伟表示，站在一个中长期的角度看，本轮牛市的基础并未动摇，而是在回调中得到夯实，未来牛市的步伐会更稳健，也更持久。宏流投资王茹远表示，我们认为大盘蓝筹股和战略新兴产业优质公司已经到了长期价值投资区间。根据以往经验，市场最恐慌时，买入的都是能够快速盈利且盈利丰厚的时候。

“站在一个中长期的角度看，本轮牛市的基础并未动摇，而是在回调中得到夯实，未来牛市的步伐会更稳健，也更持久。经过近期市场较大幅度的下跌后，蓝筹股和优质成长股的投资价值进一步凸显。现在是进行价值投资的黄金时期，买入并持有优质的价值股和成长股，是当下的理性选择。”王亚伟认为。

浙江敦和张志洲认为，支持本轮A股长周期牛市的核心基础没有发生改变。前期市场恐慌性的杀跌给价值投资者创造了难得的投资机遇。

此外，众多私募机构纷纷看好后市。“当前的调整只是局部的修正，扭转市场的根本性力量还没出现，牛市尚未结束。短期的波动是正常的现象，还没有到战略性撤退的时候。”淡水泉投资表示。

监管层的救市之举得到了各方响应。上市公司高管也纷纷逆势增持公司股票表示支持。7月1日晚间，多家上市公司发布公告表示大股东通过二级市场增持公司股票。6月份，232家上市公司进行了增持，增持市值共计161.18亿元，比5月份增加78.24亿元，增加幅度为94.33%。

此外，浙商资本联谊会发出倡议书，表示要以实际行动共同维护资本市场繁荣。“我们呼吁，国家有关部门要加强对资本市场的呵护、规范和管理；呼吁广大投资者要坚持价值投资，避免盲目投机和炒作，理性应对股市的涨跌。”倡议书中表示。

有意思的是，7月2日，消息称，7月1日部分做空资金已经查明，浙江资金参与。不过该消息尚未得到21世纪经济报道记者确认。

与此同时，投研湘军发起了“买入中国”的倡议书。“增加卖空保证金，禁止裸卖空，基金管理人同仁坚守价值，不集中踩踏，在历史的关键点上，以必胜的决心建仓中国，买入中国。”倡议书中表示。

在这场金融大战中，诸多机构积极看好唱多。但牛市之下，不仅要有口号，更需真金白银。后市是否真的如各方所希望的那样发展？时间可说明一切。