房地产：牛市下半场 蓝筹地产优势凸显

事件:

央行决定自6月28日期定向降准,并下调金融机构1年期存贷款基准利率0.25个百分点至2%和4.85%。

点评:

1. 持续宽松货币政策支持楼市购买力及利好开发商降成本。2015年上半年,30城销售面积同比增长约18%,其中2季度同比增长约33%,三个月移动平均去化时间从18.8高点降到13.2个月,一线城市房价明显上涨;下半年,宽松信贷和后牛市时代的财富效应外溢,房地产市场上扬动力持续,二线重点城市也有望从量升价稳向价量齐增过度;开发商层面,持续宽松的货币将帮助今年利息成本同比大降,低投资增速下地价回归理性,二者均有利于开发商控制成本,保持利润率不再下滑。

2. 牛市下半场,以蓝筹为代表的地产板块有望跑赢大盘。我们前两周周报中指出,牛市下半场市场风格切换,以蓝筹为代表的地产板块有望获得强于大市的表现:1)行业数据领先转暖且下半年具备持续性;2)投资好转需要时日,政策扶持地产态度鲜明;3)上半年一线蓝筹地产股涨幅低于大盘,二线蓝筹持平大盘,蓝筹地产估值洼地成为震荡市资金避风港。

3. 转型是大势所趋,精选个股仍将获得超额收益。前期转型股是市场热点,一些转型股涨幅脱离价值现象较为普遍,未来投资转型股需要精选个股,但开发商转型是大势所趋,房企良好的资产可变现性也适宜坚决转型,我们建议的转型股选择标准是:1)具备资产和盈利的安全垫,2)资源后盾坚实,转型执行力强;3)新故事优于老故事。

4. 未来地产板块我们继续看好三条主线:1)低估值一二线蓝筹复合价值重塑-万科(000002.CH/人民币13.43; 2202.HK/港币18.34, 买入)、荣盛发展(002146.CH/人民币11,05, 买入)、保利地产(600048.CH/人民币10.58, 买入)、华夏幸福(600340.CH/人民币26.99,买入);2)具备安全垫的转型股-华业资本(600240.CH/人民币16.49, 买入)、冠城大通(600067.CH/人民币10.37, 买入)、中南建设(000961.CH/人民币18.16,买入)、世联行(002285.CH/人民币21.67, 买入);3)有基本面支撑的国企改革主题-华侨城(000069.CH/人民币12.47, 买入)、嘉凯城(000918.CH/人民币7.71, 买入)、建发股份(600153.CH/人民币17.51, 买入)、天健集团(000090.CH/人民币24.87, 买入)。(中银国际)