中信建投7月1日晨会纪要

【银行业周报：水无常“势”，市无常“态”】

1、银行板块观点：看多。主要理由：估值抬升=混改提速+ 资金开始低成本流向实体经济+经济企稳.

2、上周周报对行情预测出现偏差。(1)上周行情回顾：上周银行板块指数跌11%，上证指数跌12.5%，板块获得相对收益。(2)银行股全线下跌,民生跌 16%,跌幅最大,宁波也大幅下跌.浦发跌幅最小,下跌7%。(3)上周银行股下跌的主要理由是:系统性下跌。(4)如何看上周市场暴跌？其一、股市是个综合体，除了经济层面的因素外，社会因素、政治因素、国际因素的变化都将影响和决定股市的涨跌。其二、行情转化的空档期。牛市三阶段逻辑变迁：从无风险利率下跌带来的估值修复，再到增量资金推动的估值抬升，随后到经济基本面企稳企业盈利改善驱动股价上涨。前两个阶段基本面已经走完，但是第三个阶段的逻辑成立条件尚不具备，其它扰动因素和噪音就乘虚而入，主导市场。其三、延长牛巿的长度。

3、银行系互联网金融子公司获得管理层的高度支持。(1)央行和银监会表示鼓励银行成立互联网金融子公司，获得增量的互联网金融业务。(2)主要的业务类型为：P2P、第三方支付、众筹等。(3)在互联网金融业务发展上，银行和互联网企业的定位：“主动脉”和“毛细血管”，这种定位将进一步得到确认。(4)业务分拆不只限于存量业务领域，同时也包括新设成立其它的子公司，加快银行层面混业经营。

4、江苏银行在证监会网站公布招股书，其已成为第三大城商行，将发行 26亿股。去年bvps为3.8元，如果按照1.4倍PB 确定发行价格，募集资金达到138亿元左右。

5、上市银行动态：(1)工行：成立个人信用消费金融中心，促进个人消费信贷增长，增加消费支出。(2)建行：其一、张建国行长提出辞呈，王祖继任新行长；其二、董事长王洪章在香港表示将引进大型的民营股东，尝试股权结构的多元化；信贷结构调整方面，基础设施与大型企业的贷款发放比例由过去几年的40%增加至70%，住房金融方面，则保持了50%的信贷占比。在拓展国际市场方面，计划在6月底至7月新增5个欧洲海外分支机构，分别在米兰、巴黎、马德里、约翰内斯堡和瑞士，并计划在东南亚，中亚，东欧和非洲增设网点，以配合国家“一带一路”政策，配合该行客户“走出去” ，他预期年底海外网点将增至 30家。其三、印发《落实国家重大战略的信贷支持政策》，信贷重点支持符合“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带的项目；其四、筹划发行 8亿股优先股。(张明,杨荣,张玺)