A股神奇逆转的真相

继央行双降大招救市无效后，周二管理层重磅利好再次强势加码，被誉为国家队的汇金、险资罕见纷纷增持蓝筹股。虽然今日早盘A股仍陷入大幅杀跌的局面，但筑底企稳后三大逆势拉升翻红，实现神奇逆转。

今日A股触底反弹，主要有几个方面的原因：

首先，管理层密集释放利好，呵护市场意图明显。上周末央行超预期降准降息无效，证监会昨日盘中罕见安抚市场，同时，有消息称，四大蓝筹权重ETF出现近100亿净申购，显示已有神秘资金抄底股市；另外，也有消息表示，保险资金昨日主动净申购基金数十亿，或许也意在抄底蓝筹股。管理层救市组合拳祭出，银行股全线飘红极大的稳住了市场杀跌恐慌情绪。同时，证监会午后再传利好，券商外接信息系统自查结束，证券业协会将从8月份开始接受证券公司外部接入信息系统评估认证申请。整改期间，存量可持续运行，但不增加新量。

其次，A股严重超跌，探底反弹的需求强烈。从此次调整的最高点到今日盘中创出的最低点，沪指十个交易日中下跌了1500点左右。而从今日盘面来看，虽然早盘两市股指仍大幅下探，跌停潮仍然涌现，但比前两日已有大幅减少。同时，创业板市值老大乐视网上午已经率先涨停，东方财富也从跌停直拉涨停，说明短线最大力度杀跌或已过去，市场迎来超跌反弹。

同时，昨日两市融资余额继续净流出，已连续六日下降。沪市融资余额报13604亿元，深市融资余额报7236亿元。实际上，此次调整是本轮牛市以来的第一波，由于是基于杠杆融资的牛市，因此去杠杆带来的调整幅度远超预期。而纵观全球牛市历程，第一波调整均不意味着牛市的结束，等待杠杆资金自然出清，预计此后将迎来更健康的牛市。

另外，中国央行公开市场今日将进行500亿元7天期逆回购操作，央行持续释放流动性。上周四，央行在公开市场重启7天逆回购，向市场注入350亿元资金，此前中国央行已连续19次暂停公开市场操作，连续八周无投放、无回笼。

虽然市场迎来了久违的反弹行情，“牛回头”还是超跌后的反抽确认，市场仍存在着较大的分歧。

汇丰香港和内地股票研究主管孙瑜在稍早的报告中称，政策支持可能阻止股市进一步大幅下跌，然而投资者可能将会逢高卖出以降低杠杆；鉴于股市在帮助中国国有企业和重点行业获得融资方面的重要性，以及货币宽松进一步放松的可能性，现在断言政策驱动的A股上涨行情将结束还为时尚早。

美银美林策略师崔巍则表示，多头的问题在于，在融资购股者对升至创纪录水平的杠杆仓位进行平仓之际，当局颁布的救市措施可能无一能够促成股市的持续上涨。融资融券的恶性循环可能很快就会形成自己的发展势头。崔巍预测，上证综指年末目标位较当前水平低11%。

不过，从多家主流券商研究机构本周发布的最新策略报告来看，较为普遍的观点认为，牛市核心逻辑不变，但近期市场或以震荡盘整为主要特征，个股行情迎来分化，持续性利好政策的出台将进一步提升风险偏好。