钢铁：阶段性把握变革、龙头个股

报告要点。

传统周期:钢厂盈利降至低谷,连续宽松累计效应值得期待。

需求自然回落叠加雨水天气影响,本周钢材需求依旧低迷,现货钢价下跌1.59%,钢材库存增幅扩大至0.46%,其中,螺纹、热轧更为弱势,反映出建筑及制造业需求均有回落。此外,钢价持续下跌导致钢厂盈利大幅减少,本周163家钢厂盈利面降至13.49%,为2012年有数据以来最低值。然而即便如此,主要出于需求回暖预期及维系现金流以便保贷等考虑,本轮钢厂减产进程相比以前更为缓慢,再加上外矿到港量整体下行,目前外矿供需状况仍相对较好,本周进口矿仅跌0.16%,矿石港口库存继续减少91万吨。不过,由于包括本周出台的存贷比取消、息准双降等在内的刺激政策落实存在时滞并且后续面临高温、多雨淡季,终端需求短期企稳概率不大,随着钢价继续下行以至于难以覆盖现金成本,钢厂减产将会来临,从而结束当前“矿强”格局,实际上本周钢厂减产增多迹象已有所显现,Mysteel调查163家钢厂高炉开工率84.25%环比降幅较大。期货方面,货币政策连续宽松的累积效应进一步强化了行业需求阶段性回暖预期,有助于维持螺纹目前升水状态,但考虑到下行周期中经济企稳力度相对有限,建议在基差拉大时参与“短空”;阶段性供需格局相对较好的矿石期货将继续视钢厂实际减产进度呈现“短强长弱”走势,考虑到矿石中期产能过剩趋势不变,依然建议逢高做空,逢低减仓。

钢铁电商:板块系统性回调,政策护航、促进互联网+发展。

系统性风险叠加电商龙头上海钢联重组失败连续跌停引发钢铁电商板块本周深度回调,除五矿发展外,其他个股跌幅均两成左右。不过,鉴于周中国务院会议通过的《“互联网+”行动指导意见》从清除阻碍制度、提供硬件支撑及搭建开放平台等方面促进互联网+发展,有助于巩固板块基本面,同时个股估值经历回调之后更富吸引力,因此,依然看好系统性回调风险结束之后的板块行情。

投资建议:警惕回调风险,关注转型变革方向及低估值龙头。

本周钢铁板块在大盘回调阶段凭借近1/3个股停牌仅跌5.31%,跑赢全A指数3.53%。整体来看,大盘回调不改板块变革主导风格,但也有部分资金流入低估值龙头避险;同时,考虑到央行“息、准”双降有助于稳定市场信心,历经调整阵痛之后的行情应相对理性。建议警惕调整风险之时,阶段性重点关注低估值、国企改革概念凌钢、新钢、武钢、宝钢、河钢;转型概念八钢、杭钢、南钢、包钢、方大炭素、常宝、玉龙;军工核电概念应流、中原特钢、西宁特钢、久立特材;互联网概念欧浦钢网、五矿发展、物产中拓;其他值得关注的个股还包括次新股银龙、员工持股概念四方达、一带一路概念中钢国际。(长江证券)