国企改革的逻辑、进展与展望。5月以来，国企改革相关政策再度密集出台，改革进度持续加快。预计央企“四项改革”试点的具体实施方案将于近期公布。3月以来各部门相关文件均提及央企结构调整与重组方案，国务院也已批准交通银行深化改革议案，预示下半年央企整合和混改将升温。
实体经济观察：形势未改，政策换档。6 月以来的宏观和中观数据显示经济形势依然严峻，意味着前期宽货币政策的经济效果并不显着。政府稳增长政策已明显换档至宽财政，而宽货币则由总量宽松转为“锁短放长”式定向宽松。
逆回购重启，宽松转定向。15 年 6 月 25 日，中国央行公开市场进行 350 亿元7 天期逆回购操作，中标利率由前次 3.35%大幅降低至 2.7%。
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