农林牧渔：乘风破浪正当时 迎接农业新时代

1H15回顾及2H15展望:周期乘风,变革破浪。2015年农业板块迎来了新一轮周期复苏,同时变革创新、制度红利亦为板块整体投资表现增添了色彩,1H15板块整体跑赢沪深300指数57个百分点。展望2H15,行业周期复苏仍将延续,肉价上涨为畜禽链带来的投资机遇、种子基本面边际好转后的并购整合值得关注;农业信息化背景下新模式层出不穷,数据与平台是核心竞争要素;国企改革进入风口,资产整合弹性大、体制改善后重估空间大的标的值得关注。

周期回暖,畜禽链机会确定。畜禽链供给端见底,需求端企稳,判断3月以来的猪价上涨仅是开端,周期上行至少延续至1Q16。截止4月底前,小猪补栏依然疲弱,按4个月育成周期,推算8月前生猪供给依然未能有效增加。届时,中秋消费旺季进一步拉动肉价,3Q15有望迎来又一波肉价快速上涨,建议提前布局畜禽产业链。

种子行业库存压力正逐步缓解,基本面存改善存契机,同时,多项行业利好政策亦有望加剧行业并购整合的浪潮,为行业中长期基本面改善增添弹性。

变革创新,信息化催生新模式。中国农业终端市场具万亿规模,信息化发展空间较大。以猪链为例,选取数据服务、托管服务、电商销售、供应链金融四类新型商业模式进行测算,仅服务环节市场空间即可达到150亿以上。中国农业信息化发展加速背景下,各种新型商业模式层出不穷,这其中既将诞生基于单一环节精耕细作的小而美的公司,也有望诞生平台服务一体化的巨头公司。

考虑中国农业具有种植/养殖环节的分散、农产品标准化程度低、贷款主体信用风险高等特点,我们认为构建新模式的核心竞争要素一是有助于提升效率、细分产品、规避风险的核心数据库资源,二是依托渠道优势、行业口碑、技术经验等产业资源来搭建高效的服务平台。

制度红利,国企改革走进风口。根据平安证券策略研究小组观点,预计国企改革在2H15将会有实质性的进展,政策推进将显著加快,并推动新一轮的投资风口。国企改革这一主题的投资节奏与空间一方面与政策推动相关,另一方面也取决于相关公司各自的改革方案和进程。建议循两条主线寻找投资标的:1、相对上市公司,集团资产规模较大且存注入预期的相关标的;2、经营体制改善后,业务重估空间大或外延预期较为强烈的相关标的。

建议关注受益肉价上涨的养殖龙头牧原股份、圣农发展,以及养殖黑马民和股份、华英农业,以及后周期的金宇集团、正邦科技等;兼具海外扩张预期及外延并购预期的隆平高科,以及小市值、高弹性品种,如荃银高科、丰乐种业等;农业信息化主题首选农资服务平台搭建最为领先的大北农、以及具备数据优势的芭田股份;制度红利主线,建议关注大集团小公司类标的如中粮系、北大荒、西部牧业等,以及经营体制改善类标的如农发种业、辉隆股份等。

风险提示:疫病爆发、需求恶化、改革进度低于预期等。