白酒：国企改革有望提速 旺季量价改善值得期待

投资建议:在白酒行业国企改革提速、旺季有望量价改善的带动下,处估值洼地的白酒公司有望迎来补涨行情。五粮液、老白干酒、古井贡酒、山西汾酒、金种子酒等有望受益国企改革,同时建议增持贵州茅台、洋河股份。

龙头坚持控量稳价,淡季高端白酒价格坚挺,股市财富效应下旺季量价改善值得期待。2015年来地方政府对白酒龙头考核目标均趋于理性,龙头公司均以恢复价格体系为重要目标,近期茅台上调专卖店指导价至1199元,五粮液再次明确坚持2015年基本投放与2014年同比不增量、坚持609元/瓶的出厂价全年不动摇,龙头控量稳价下高端白酒批零价格在淡季表现坚挺,茅台一批价稳定在830元左右,五粮液一批价回升10-20元至580-590元,有利于稳定行业价格体系。

在牛市财富效应及中秋旺季带动下,Q3旺季量价改善值得期待。

白酒行业国企改革有望加速。近期四川长虹稳步推进国企改革(大股东更名、公告正在组织推进国企改革相关工作),示范效应下四川省国有白酒上市公司改革有望加速。近期据新浪网报道,五粮液在2015/5/22的年度股东大会上表示正在研究和修订相关改革方案、相关工作正在稳步推进中,2015/6/8ST酒鬼公告拟筹划重大事项并停牌,显示白酒行业国企改革进度加快。

行业处估值洼地,在基本面、国企改革主题发酵,以及当前市场寻找滞涨品种的背景下,存在较大的补涨空间。目前白酒行业静态PE为23倍,相对全部A股PE(剔除了银行及石油石化股)仅为0.5倍,处于历史底部;与其他大众品龙头相比,目前白酒龙头动态PE仅16-18倍,处估值洼地。2015年来白酒行业涨幅仅35%,不仅落后于上证综指51%的涨幅,也在食品饮料所有子行业中涨幅垫底,在当前市场波动加剧,寻找滞涨品种的背景下,白酒行业存在较大的补涨空间。

核心风险:行业竞争加剧;宏观经济持续低迷。(国泰君安)