海虹控股:医疗健康生态圈的最大玩家
海虹控股 000503
研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2015-06-16
报告要点
我国医疗支付格局正发生裂变。
我国医疗支付格局失衡、人口老龄化加速、医院过度治疗等因素导致各地医保基金纷纷宣告吃紧,开源节流迫在眉睫:1、开源,鼓励商业健康险参与到付费队伍中来,为医保基金分忧解难;2、节流,大规模开展医保控费,智能化筛查不合理医疗行为。海虹控股自2009年前瞻性瞄准以上两大市场,以ESI+UnitedHealth 组合模式,将成为撬动医疗支付格局的有力支点!n PBM 卡位医保支付入口,得支付者得天下。
海虹控股深谙医疗行业游戏规则,每一个业务布局均牢牢把握“买方市场”,过去5年不计得失地以共建协议模式跑马圈地,为全国超过168个地市医保局提供PBM 控费、甚至医保基金全权管理服务,以此卡住支付入口,进而汇集数亿国民参保人群的历史诊疗记录,最终打造囊括医院、药企、保险公司、患者等多方参与的大健康生态圈。而海虹作为最大的资源整合方,可掌握医院端PBM 服务、GPO 医药电商业务的议价能力,实现资源的有效变现。
TPA构建新健康生态,占据商业健康险主体地位。
在健康险免税等政策加码下,我国商业健康险5年内达到万亿规模已成市场共识。海虹控股的TPA 业务瞄准了患病人群特别是慢病人群的商保服务处女地,力图真正改善我国医疗支付格局。在与约20家保险公司的合作中,海虹基于8亿参保人口的健康诊疗记录,承揽了产品设计,参保人的预约、挂号、绿色转诊、健康管理、药品推送、慢病干预等一条龙新健康落地服务,有理由取代保险公司占据部分险种的主场地位!我们认为,其理论市值5年看齐万亿,而2015年正是资源变现元年,预计2015-2017年EPS 为0.11、0.32、0.97元,当前股价对应PE 分别为650、234、76倍,维持推荐评级!
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