长城证券6月17日晨会纪要

下半年股市将由全面性牛市向结构性牛市转换

昨日上证综指报收 4887.43，跌幅 3.47%；深证综指报收 17075.93 点，跌幅 3.54%；创业板报收 3590.67 点，跌幅 2.85%。中信一级行业中，全部以下跌报收，国防军工、建筑、计算机跌幅较大。成交量方面，沪市成交 8954.21亿元，深市成交 8053.77亿元。

经济方面，15日国家能源局发布 5月全社会用电量数据，5月份全社会用电量同比增长 1.6%，1-5 月全国全社会用电量累计同比增长 1.1%，用电量指标回暖。我们之前也指出相较于 4 月经济数据全面下滑，5 月经济数据呈现一定好转迹象，宏观经济在三季度筑底概率在上升，但是仍需时间观察确认。

货币政策方面，昨日央行为进行公开市场操作，已经连续 17 次暂停了，但是受到年中考核，IPO 冻结资金大等影响，不排除央行重启逆回购放水可能性，但是总体我们认为下半年货币政策边际改善幅度减弱。

明日新股发行，这一批新股有 25只，其中包含国泰君安，预计资金冻结在5万亿以上；监管严查券商场外配置；两融监管意见出台，这些消息叠加一起，投资者有所警惕与担忧，近期市场出现调整。我们之前提出过下半年如果经济地位企稳、货币政策细微转变，美元指数上升，配合注册制出台以及相关政策发生变化，股市可能由全面性牛市向结构性牛市转变。而现在看来宏观经济在三季度筑底概率在上升，下半年货币政策边际改善幅度减弱，下半年股市向结构性牛市转变的可能性变大。