新三板拯救PE：开疆拓土玩法多

这个夏天，PE格外火热。

在送走了第五批前来洽谈合作的机构之后，天星资本主管合伙人蔡志明才有时间坐下来和记者聊一聊，一个小时内，蔡志明又接到了3个投资业务的电话。

“早上一开机，电话就没有断过。”蔡志明说，尤其是在5月底天星资本挂牌新三板前的第一轮定增之后，位于中关村的天星资本总部每天来访者络绎不绝。

热络的天星资本并非个案，当前，各路资本正在热情高涨地涌入私募股权机构。在捱过了2013年IPO暂停的寒冬之后，2014年IPO的重启润泽了干涸已久的PE/VC;到了今年，新三板的交投日益火爆，制度红利正在渐显下，PE/VC倏忽进入了盛夏。在新三板这块新的疆土上，PE/VC既增加了投资模式和退出便利性，又实现亲自“上阵”挂牌，增资扩股赢得发展壮大先机。各种模式的新鲜玩法，充满机遇的蓝海空间，私募股权机构们迎来一个黄金时代。

PE争相挂牌

6月11日，新三板挂牌的PE大佬九鼎投资由协议转让变更为了做市转让，转变之后，其本就受投资者热捧的流动性进一步增加。目前，凭借着登陆新三板后的一系列资本运作，九鼎投资已经将业务触角伸向了基金、券商和互联网金融，在挂牌之后的一年时间，九鼎投资已经向“综合性资产管理机构”的战略目标迈出实质性的步伐。九鼎模式令私募股权机构们艳羡不已。

紧随其后，全力扑在新三板领域的PE机构天星资本也即将于9月份挂牌新三板。

在今年的3月份，天星资本已经启动了挂牌新三板的程序，目前，该公司各项准备工作正在推进，截至6月11日，天星资本已经完成股改并取得股份公司营业执照，按照增资流程，目前已进入与缴纳保证金的机构签署正式增资扩股协议阶段。

在6月11日，继5月底挂牌上市前首轮定增之后，天星资本又做出9月份启动第二轮定增的决定。在第一轮定增中，天星资本投前估值300亿元人民币，第二轮定增投前估值则不低于800亿元。

相距4个月的两轮定增投前估值，从300亿增加到了800亿，增值比率达到了266.67%。同时，天星资本还做出了业绩预测，在2015年将实现利润3亿~5亿元人民币，2016年将实现利润30亿~50亿元人民币，2017年将实现利润100亿~300亿元人民币。

如此业绩承诺令业界咋舌。蔡志明表示，“这个业绩并不难达到”，天星资本进入新三板市场较早，取得优质企业股权的成本较低;并且，天星资本的新三板股权投资体量很大，在行业内领先，发行及管理基金产品数量增长很快。做出这样的业绩承诺，也是基于对新三板市场发展的信心。

目前，新三板的挂牌和交投已经持续保持在活跃状态。截至6月11日，新三板挂牌公司已经达到了2559家，总市值也已经达到了12,364.62亿元。在当日，挂牌公司股票成交80,615.50万元，其中，做市方式转让的股票成交45,711.97万元，而在4个月前的2月11日，新三板总体成交量仅仅25,976.29万元，尚不足6月11日成交的三分之一，不足6月11日做市成交的6成。

另外，截至6月5日，新三板的融资总量已达236.21亿元，比2014年全年的132亿元净增多出100多亿元，定增事项发生1414起，比2014年全年的518起多出近1000起。

政策层面，继2014年“国九条”、《私募投资基金监督管理暂行办法》公布、国务院发布创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见等政策利好后，今年，分层管理、集合竞价、转板等制度将有望陆续推出。

深圳中融摩根控股集团董事局主席于培同认为，新三板很可能成为全球最大的证券交易市场，未来十年将是新三板市场发展的黄金时期，在其看来，未来不仅企业挂牌数量，新三板的总市值也将超越沪市、深市。

PE进军新三板速度日益加快，除了去年就已挂牌的九鼎投资外，今年3月，中科招商也挂牌新三板;硅谷天堂、同创伟业、明石投资等几家PE机构的挂牌申报文件相继出现在股转系统，迈入了挂牌流程;中城投资、信中利资本等多家PE机构也已经表明了态度，表示正在考虑挂牌新三板。

北京一位资深PE人士称，参与投资新三板的PE在新三板挂牌，恰是看好新三板未来发展的有力佐证，这些机构基于对新三板的投资和自身挂牌的多项基点出发，更能根据新三板设计一些新的投资方略和产品，同样也体现了新三板的新特点。