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星石投资杨玲:持续看好成长性消费股

来源:上海证券报 作者:陈俊岭 2015-06-15 08:40:30
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A股行至5100点上方,市场预期的“二八风格”转换是否迎来拐点?近期一线城市楼市回暖,会否分流A股资金?去年年底“满仓操作”的星石投资,近期是否又有新动向?带着这些问题,上证报记者专访了星石投资总裁杨玲。

《上海证券报》:市场有一种说法——“经济不起,刺激不止”,意思是只要经济没有企稳,刺激政策就不会停止,那么股市也就不会见顶。不过,最近公布的PMI小幅回升,这些因素的出现会导致货币政策宽松通道的收敛吗?

杨玲:5 月份PMI小幅回升,表明宏观经济有底部企稳回升的迹象,但是并不改变货币政策方向。从宏观数据来看,5月份PMI虽然小幅回升,但仍创下了同期历史最低水平,且政策尚未传导至中小企业层面,经济底部企稳复苏的基础还十分脆弱,预计稳增长仍将延续。

另外5月 CPI 同比增长 1.2%,低于前值1.5%,从目前来看通胀回升无期,宽松性的货币政策仍是必选,因此接下来降息、降准依然可期,同时一些结构性的货币政策如:PPP、PSL、MSL、再贷款等的使用也值得关注。

《上海证券报》:近期,一线城市的房地产市场有所回暖,会改变资金流入股市的趋势吗?本轮的牛市逻辑是否发生变化?

杨玲:在连续数次政策的刺激下,房地产市场有所回暖,但是我们认为房产销量改善的持续性不足,在人口红利消退的大背景下,购房的人群总数已经见底。中国居民的家庭财富从房产、存款向金融资产的转移才刚刚开始。因此我们并不认为楼市的回暖会分流A股资金。

我们认为,本轮牛市分为上下半场:上半场是由资金驱动的,大类资产配置转移,巨量资金源源不断涌入股市;下半场是由业绩驱动的,届时改革效果显现,经济开始复苏,经济结构转型成功预期强烈。目前仍处于资金驱动的上半场,预计今年四季度或明年一季度,中国经济会迎来温和复苏,届时牛市会进入业绩驱动的牛市下半场。

《上海证券报》:您管理的基金整体股票仓位将如何变化?是否会通过分散持股、降低集中度来控制风险?

杨玲:目前星石仍然保持满仓操作。我们产品的持股确实比较分散,大概有200多只股票,我们采用板块选时、价值选股、绝对回报模型的投资方法。当一个版块多数行业向好形成共振时,这个板块的投资机会就到来了,一旦确定投资板块就确定了投资行业,在根据价值选股的理念确定子行业,选出一篮子股票进行投资。

《上海证券报》:接下来,您是否会把仓位转移到前期涨幅较小的低估值蓝筹股中,比如银行、大消费等板块?风格彻底转向蓝筹都需要什么催化剂的支持?哪些蓝筹板块的补涨机会可以重点关注?

杨玲:我们比较看好前期涨幅较小、估值合理的成长性消费股。至于银行等大盘蓝筹,我们认为未来涨幅空间有限。

我们认为以科技、互联网+等代表的创业板由于前期涨势过猛,后期会迎来回调;而银行等周期股受混改等利好消息的影响,近期出现上涨,但是涨幅空间有限;我们仍然看好成长性的消费股。

事实上,星石并不太关注大小票是否转换,星石采用的是块选时、价值选股、绝对回报模型的投资方法。当一个板块多数行业向好形成共振时,这个板块的投资机会就到来了,所以不管是大盘行情还是小盘行情,只要在我们的投资板块里,我们都不会错失行情。

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